菜籽油难有大涨，慢牛走势将延续

自二月份以来，菜籽油期价呈现出慢牛行情，虽然在国家流动性收紧，国内油脂整体供应处在较为充裕的背景下，限制了其上涨的动能，但在国内经济保持低通胀及国家一系列的油脂保护政策影响下，还是为菜籽油的价格注入了较强的上行力量，综合目前情况来看，二季度的菜籽油价格易涨难跌，慢牛行情将得到延续。

　　低通胀使加息渐行渐远，国内大宗商品价格仍将呈现上涨趋势

　　之前市场普遍认为随着CPI的居高不下，二季度加息可能性极大，但在国家统计局发布的一季度国民经济运行数据上看，一季度国内生产总值（GDP）同比增长11.9％，创下2007年以来最快增长幅度；同期，居民消费价格（CPI）同比上涨2.2％，其中3月份上涨2.4％，环比略有回落；3月份工业品出厂价格同比上涨5.9％，较前几个月出现较快上涨。从数据本身来看，二季度央行短期加息的可能性不大。因一季度CPI同比上涨2.2％，仅属于轻微通胀，并且低于银行2.25％的一年期利率。央行不可能加息，也没有必要加息。这样使得市场加息预期降温，多头情绪恢复，同时二季度在国际能源价格的不断高升，原油一路走强也使得输入性通胀的压力增大，国内大宗商品价格也势必延续上升的趋势，这为菜籽油价格提供较好的宏观环境。

　　政府不断出手影响油脂市场，利好主导市场心理

　　商务部和质检总局在“2010年豆油进口企业会议”上表示，来自阿根廷豆油进口许可证的发放工作将由原来各地省级商务机关统一收归商务部，同时中国将严格按照国家标准对进口自阿根廷的豆油进行检验检疫。审批权的上收，意味着我国豆油进口政策的收紧；4月19日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扶持农业生产的政策措施。会议决定继续实施油菜籽临时收储政策，收储价格由每斤1.85元提高到1.95元，使得菜籽油几个的底部再次上移。这对国内的油脂市场构成利好影响，同时也已经激起了国内油脂市场的人气。

　　天气变化仍将作为不确定因素，或将成为利多支撑

　　今年不仅多数地区入春时间偏晚，气温回升偏慢；而且上周中东部大部地区出现大风降温天气，局部地区降温幅度超过10度；南方降雨偏多将导致土壤过湿或发生渍害，不利于油菜开花授粉；目前长江流域冬油菜陆续进入开花结角期，大风降温可能对冬油菜造成不利影响；与此同时，随着西南地区油菜陆续进入成熟收获期，4月中下旬各地油菜籽产量形势将进一步明朗，对于西南旱区今年油菜籽的产量形势，总体减产已成定局，当前维持云贵减产、四川稳定的判断。长江流域的持续阴雨天气，西南地区的局部持续旱情仍然严重，使得业内对今年新菜籽的总体收成表示普遍担忧。后期天气的变化仍有可能影响油菜籽最终产量，演变成利多因素。

　　依存度偏高的油脂需求决定了菜籽油上行压力将逐渐加大

　　众所周知，作为口大国，中国以世界十分之一土地养活了世界五分之一以上人口，粮食安全一直是国家战略安全重中之重，但近几年来，中国的粮食自给已得到基本保障，且出口开始大于进口。相比之下，食用油却一直过度依赖进口，依存度高达60%以上，故低价油料的进口对品种价格影响越来越大。据美国农业部4月12日发布的《世界油籽和贸易》报告显示，国际市场油菜籽CIF价格（成本加保险费加运费）为每吨407美元，折合人民币只有2800元左右。据估算，进口油菜籽到国内港口后，再加上9%的关税等相关费用，价格将达到3500元/吨，与国产菜籽相比仍有优势。后市国内菜籽将会丧失价格优势，低价的进口油菜籽也将会国内菜籽油的上行施加越来越大的压力。

　　综合来看，目前菜籽油价格在受到廉价油菜籽进口的冲击下，压力重重，但在国家宏观经济环境利好和政府托市政策有力支撑的背景下，易涨难跌，二季度慢牛行情有望延续，整体的操作思路为偏多，第一目标位8500。