限制进口与需求复苏，打开油脂上涨空间

库存压力大，导致油脂在将近一个多月的时间里维持盘局。为改变供大于求的局面，国家发布进口限制措施，要求对阿根廷进口的毛豆油重新申请进口许可证，并对超过溶剂残留的进口豆油进行严格限制。这一限制措施，可能在短期内抑制国内油脂的供应量，为豆油带来一定利多影响，然而，中长期来看，并没有从根本上改变当前的油脂供需格局。

　　阿根廷结束罢工，释放出了阿根廷地区的囤积大豆，南美大豆进口价本周出现较大跌幅，南美进口压榨利润显著提高。将促使压榨企业加大开工率，中期来看，将增加豆油的供应量，油脂未来供应仍将居高不下。

　　油脂现货市场上，棕榈油贸易企业寄望于未来的夏季需求，尽管目前港口库存持续高于50万吨，但贸易商普遍表现出较强的惜售心态，市场观望氛围较重，成交不活跃。相比而言，豆油下游需求表现较好，贸易商出货情况理想。

　　笔者认为，短中期来看，进口限制和夏季需求，或将为油脂打开上涨空间。但从目前美国农业部公布的数据来看，美豆种植面积创出78百万英亩的历史新高，豆类长期供应压力不容小觑。

　　一、行情回顾及本周要闻

　　1、本周行情回顾：油脂盘局延续，豆油表现稍强

　　本周油脂类品种消息发布较为密集，导致行情反复性较大。美国农业部季度库存及种植面积报告因数据不如预期，为市场带来偏空影响，31日晚间，美豆5月以及豆粕5月合约均出现跳水行情。但国内因豆油进口限制措施，而表现稍强，豆油1009合约在半年线获得较强支撑，周五价格稳居7600元/吨上方。而棕榈油1009表现则差强人意，在前期震荡区间下沿6800元/吨附近挣扎。

　　2、美国农业部季度库存与种植面积报告，偏空数据打压美豆市场

　　美国农业部（USDA）周三公布，美国2010年大豆种植面积预估为7809.8万英亩，分析师此前预估为7845.8万英亩。2009年实际种植面积为7745.1万英亩。

　　美国3月1日当季大豆库存为12.70亿蒲式耳，贸易商此前预估为12.08亿蒲式耳。去年同期大豆库存为13.02亿蒲式耳。

　　3、我国限制毛豆油进口措施，为国内油脂带来短期支撑

　　商务部消息，自2010年4月1日起，进口自阿根廷的毛豆油，进口许可证将重新申请，统一由中国商务部（北京）办理，各省厅停止办理。

　　同时，对进口豆油的指标进行严控，溶剂残留超过100ppm将不予卸货。以前是商检跟踪精炼后销售。

　　二、重要数据跟踪

　　1、油脂现货价格变化

　　油脂现货价格与前一周相比涨跌不一， 4级豆油华东地区报7300元/吨，较前一周下跌50元/吨；安徽地区4级菜油报8400元/吨，较前一周下降100元/吨；华南地区24度棕榈油报价上涨50元/吨，至6750元/吨。

　　棕榈油港口库存维持在50万吨上方，处于偏高水平。

　　2、大豆现货价格及压榨利润

　　本周国产大豆报价小幅下滑，均价3690元/吨，南美地区结束罢工，令南美大豆供应量激增，南美大豆的进口价格跌破3500元/吨，美豆进口价则维持在3600元/吨附近。豆油及豆粕的国内现货报价保持疲弱，甚至小幅下滑，因此，从压榨利润图上看，国产豆压榨利润仍维持在-200以下的偏低水平，进口豆压榨利润则出现不同程度抬高，其中，南美大豆压榨利润抬升至100以上，可能鼓励油厂加大开工率。

　　三、技术分析

　　美原油再度于半年线一带获得有效支撑，价格快速走强，慢速kd和MACD指标均出现金叉，临近周末，突破85美元以及1月11日的高点，未来或有进一步走强的可能，需留意85美元一带的支撑力度。

　　从美豆05的日线图上看，本周价格反复性较大，价格在半年线及930美分/蒲式耳之间进行区间盘整，慢速kd和 MACD指标在0轴附近粘合，未出现明显方向性选择，未来关注震荡区间上下沿的压力及支撑情况。

　　从豆油主力1009合约的日线图上看，豆油本周位于半年线以及7654元/吨之间进行窄幅整理，周四周五连收十字星线，暗示市场分歧较大，MACD指标于0轴上拐，短期有望进一步走强，关注区间上下沿的压力及支撑。

　　从棕榈油1009合约的日线图上看，本周维持6800元/吨附近的弱势盘局，慢速kd指标和MACD指标均趋于走平，未出现明显方向选择，未来关注6800元/吨的支撑力度。

　　四、展望及操作建议

　　结合基本面分析以及技术面分析，油脂类短期或有走强可能。操作上建议，持有部分多单，以震荡区间上下沿作为加减仓参考。

　　分品种操作建议：

　　棕榈油1009合约部分多单持有，减持或离场参考6800元/吨。

　　豆油1009合约部分多单持有，关注7654元/吨的压力，减持或离场参考7400元/吨。

　　豆粕1009合约前期多单少量持有，关注2800元/吨的支撑力度。