多重变数，油脂涨跌两难

端午小长假过后，跟随外盘油脂的反弹步伐，国内油脂市场也出现了反弹迹象，无论是节后第一天的高开低走，还是第二天的继续走高，似乎都预示着油脂可能走出低谷，那么，未来油脂市场的影响因素将如何变化？油脂价格又将何去何从？

　　二次探底传闻再起，国家政策或有变化

　　随着欧洲债务危机的影响持续扩散，各国频发危机传闻，目前，市场上再度出现经济将“二次探底”市场忧虑。据官方表示，目前既要防止经济出现二次探底，考虑“退出”为时过早，经济刺激措施可能必须维持一定强度；又要考虑防通胀，其仍是政策重心，而控制CPI关键是稳定农产品价格。从目前的情况来看，经济不会重演08年的暴跌场景，而将很可能以一种小规模、多次反复冲击的情况出现，就农产品的价格而言，远不如金属等价格恢复幅度大，因此也不会有太大的下跌空间。但是，由于国家仍将防通胀作为政策重心并将稳定农产品价格视为关键，油脂未来上涨空间也不会太大。

　　港口库存水平高企，中间环节消化意愿较低

　　不得不说，现在国内油脂油料的库存水平相当大，尤其是港口库存水平，大豆的港口库存已维持在550万吨的历史高位水平较长时间，棕榈油港口库存也处于相对历史高位水平，可以说，由于庞大的库存并未流向中间环节和终端消费市场，导致对于油脂的价格压力很大。

　　尤其值得一提的是，随着近期更多大豆货船抵达，沿海港口壅塞问题恶化，青岛、日照、大连、南通等地港口装卸能力受到挑战，而本已高企的库存水平如何消化将成为制约油脂价格的重要问题。

　　现货滞涨，期现相互制约

　　进入2010年来，油脂现货价格滞涨情况明显，即便是期货价格有明显上涨，现货价格表现也很平淡，没有对期价形成有效支持。最为显著的例子就是棕榈油，现货价格一直承压于7000元/吨的重要关口。

　　但从另一方面来看，现货价格也差不多运行到了价格区间的底部，以棕榈油为例，国内外价格倒挂明显，因此，未来已没有多少下跌空间。现货价格滞涨抗跌，在某种程度上也决定了期货价格的区间震荡态势。

　　从目前的态势看来，油脂的大区间震荡态势难以改变，无论是宏观还是基本面影响因素，都是多空参半的。可以说，自08年金融危机过去，油脂依然进入了一个新的长期震荡区间，各方面作用力导致了油脂难以出现之前的暴涨剧跌行情，而处于较为平稳的震荡之中。就短期而言，豆油可以保持7400-7600元/吨区间震荡思路。