基本面平静，大豆指望借天气翻身

伴随着适宜的气候，美国作物的播种及长势处于最佳状态，也因此令CBOT市场的目光集中在外围环境上。整个五月，投资者被欧洲债务危机弄得焦头烂额，欧元兑美元跌至四年新低，美元升至15个月高位，除了一贯的保值圣品黄金之外，大宗商品几乎全线大幅下挫。期价的下跌也许表明市场还无法解决欧洲债务危机和对美国经济产生的影响，逆境中挣扎的大豆市场只能寄希望于天气的变化。

　　**欧债危机围追堵截 商品落荒而逃**

　　进入5月，以希腊问题为导火索的的欧债危机逐渐升级，甚至市场出现悲观论调，认为这将引发“第二次金融危机”. 欧元区的崩溃使得美元被动上涨，也因此导致金融市场以及商品市场的集体下挫。美联储理事丹尼尔-塔鲁洛（Daniel Tarullo）曾表示，欧洲债务危机令美国经济复苏面临“潜在严重”风险，因其将危及全球信贷市场和美国大型银行。

　　从月初的1100亿欧元援助计划，到德国金融监管局的裸卖空禁令，再到西班牙政府接管一家小型储蓄银行，以及英国金融时报报出“中国检讨持有欧元区债券仓位”的消息，直到最近国际评级机构惠誉下调西班牙债信评等至AA+,市场不断重燃对欧元区债务危机的担忧，全球金融市场跟随欧元区的情绪波动。而投资者无时无刻不在担心欧洲不时会出现更多的坏消息，并扰乱市场。

　　对全球经济稳定性的忧虑令期货市场参与者持谨慎态度，美元大幅上涨不断创下新高压制CBOT大豆期货走势。CFTC公布的数据显示，截至5月25日当周，商品基金将CBOT大豆净多单减少至2.5万手左右，已经连续四周进行了减持。曾在四月初，商品基金一度连续增加大豆期货的净多单，之前是受到美国陈豆紧俏的提振，但在5月初开始，随着金融环境的不利以及全球供应压力下，商品基金连续减持，这令市场对商品基金后市的持仓保持谨慎态度。

　　金融市场的不稳定性对大豆期货的影响仍在继续，而大豆市场基本面依然平静如初，美国大豆产区天气良好，大豆播种进度顺利，南美大豆收割接近尾声。目前美国中西部地区正值播种时节，而当地的天气非常适合作物生产，将提升玉米和大豆产量。美国气温上升且降水减少提振作物收成前景。

　　美国农户正在结束玉米播种，并将注意力转向大豆。美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布，截至5月30日当周，美国大豆种植率为74%,大幅高于前一周的53%及去年同期的63%,不过略低于5年均值75%.银河期货分析师梁勇表示，从目前美国大豆的播种进度来看，跟去年与历史同期相差不大。由于大豆播种时期，未出现明显不利天气的影响，市场对于天气因素关注度将转移到大豆生长期；6-8月份的温度与降雨量，成为了后期大豆走势的关键影响因素，所以后期天气升水依然存在，只是受到播种期的良好天气影响，削减了后期的不利的天气影响程度。

　　Cropcast Weather Services在午后报告中指出，“预计本周中西部的西北地区雨量最终会增加，土壤含水量将开始上升，这种情况有利于大豆和玉米的早期生长。不过飓风活跃将放缓晚期大豆的播种。预计未来6-10天内西北地区有额外的降雨。”

　　**基本面平静，大豆指望借天气翻身**

　　尽管近期美国的天气条件对播种和作物成长依然有利，但是作物漫长的生长季节所存在的不确定因素具有支撑性，料将为CBOT大豆新作期货合约上档带来一些支撑。不过，目前市场缺乏来自于中国的新的出口需求，且全球经济存在不确定性继续阻碍价格上行。

　　经过前期持续大量的进口，目前国内市场供给充足。中国国家粮油信息中心上周称，中国在未来几周将面临供应过剩的局面，因5月和6月的进口数量过于庞大，预计6月进口量在550万吨，为单月最高水平。

　　海关数据显示，中国4月份进口大豆419万吨，较去年同期到港量增幅为13.24%;其中1-4月份合计进口大豆1523万吨，同比增加9.89%.国家粮油信息中心预计，未来几个月中国大豆进口势头仍将强劲，由于进口成本降低。 预计今年5月-7月每个月的大豆进口预计都将超过500万吨，触及纪录水平。中国商务部近期将五月份大豆进口数据上调到了479万吨，比上年同期的进口量352万吨增长36%,相比之下，早先的预测为469万吨。

　　不过，总部位于德国汉堡的油籽分析机构油世界预估称，中国可能很快就将削减大豆的采购量，因此前一段时间的火爆采购料令未来2-3个月的大豆价格下跌。油世界称，“运抵中国的大豆数量大幅攀升料令库存急剧膨胀，进而导致2010年6月/8月中国大豆采购步伐的放缓。”梁勇表示，从本年度前四个月的进口量以及未来三个月的进口量来看，明显高出近二年的月度进口量， 我们认为，其影响是双向的，一方面中国庞大的需求对国际大豆价格形成提振，另一方面中国进口量的增长加大了国内供应压力。不过从我们跟踪的进口大豆成本来看，截止到5月31日，中国从南美地区进口的七月船期大豆完税成本预计在3450元/吨左右，此成本价格使港口大豆分销价继续回调的空间较为有限。所以说，虽然中国未来几个月进口量较大，但在美豆未能继续大幅下跌的情形下，进口成本将维持相对平稳的局面，短期销区大豆价格将以消化压力为主。

　　目前国内大豆主产区的价格大体持稳，但交易清淡，因农户正忙于春播。一位资深谷物分析师称，截止上周二，黑龙江省大豆播种已经完成95%,但天气因素导致播种被推迟了10-15天。不过，产区仍有部分地区的大豆价格下滑，尽管贸易商下调报价，但农户销售活跃。广发期货分析师袁建斌表示，黑龙江产区大豆现货价格近两周来出明显松动，由于国储收购已经截止，当地贸易商存在压价收购的情形。目前部分地区油豆收购价已经降至3500元/吨，虽然市场成交量仍然不大，但对连豆近月合约赖以支撑的交割成本因素却已大幅减弱，这也无疑影响到了远月1101合约。

　　国内外大豆市场仍面临来自外围环境以及自身供需面的双重压力。欧债危机影响仍未解除，美元强劲、全球股市动荡表现令商品整体仍处于空头氛围中，而美国大豆主产区良好天气、国内供应充足、现货疲弱因素则继续压制期价潜在反弹空间。不过，袁建斌表示，目前油厂压榨亏损、国家后期有望继续对新豆进行收储，以及远期天气对产量影响仍不确定等因素对期价继续向下空间也将起到抑制作用。后市期价明显的反弹须建立在外围压力缓解或是天气出现利多前提下，但目前这两个条件显然都不具备，低位盘整格局近期有望延续。