关于玉米，核心观点

基差：大连玉米基差小幅上升，长春淀粉基差小幅下降，均维持远月升水结构；

利润：蛋鸡养殖利润小幅回升；生猪养殖利润持续下滑，但仍处于偏高水平；淀粉加工利润亏损缩窄；

库存：玉米港口库存增速放缓，深加工企业库存持续下降；淀粉企业库存短期内相对低位；

操作建议：做多淀粉利润，多CS2009空C2009 ；

风险提示：国家收储政策；临储拍卖底价；非洲猪瘟疫情；新冠疫情复工复学进度

数据来源：国粮中心、天风期货研究所

数据来源：国粮中心、天风期货研究所

利润：养殖利润有所下滑，工业利润逐渐恢复

饲料成本提高，需求疲软，生猪养殖利润持续下滑

截至4月17日，自繁自养生猪养殖利润约为2270元/头，环比下降35元/头，同比上升1960元/头；外购仔猪养殖利润约为1138元/头，环比下降47元/头，同比上升737元/头。

猪肉价格的长期矛盾是由于非洲猪瘟影响的供应较紧，导致价格持续保持高位；短期矛盾是受近期新冠疫情影响，猪肉需求持续疲软，猪肉价格有所回落。同时，近日由于饲料成本提高，生猪养殖利润有所下滑。据饲料工业协会统计，2月份生猪饲料需求环比增1.6%，仔猪饲料、母猪饲料环比分别增长4.5%、0.5%，预计4月份生猪饲料需求将继续保持环比增长。

数据来源：天下粮仓、天风期货研究所

需求不及预期，蛋鸡养殖利润仍处亏损

截至4月17日，蛋鸡养殖利润亏损约6.76元/只，环比上周亏损缩小了1.92元/只，同比下降40.88元/只；淘鸡价与蛋价的比值约为1.44，较前一周上升0.03，同比上升0.14。

4月开始多地陆续开学逐渐拉动鸡蛋需求，蛋价相较3月小幅上扬，蛋鸡养殖利润有所恢复，但由于玉米、豆粕近期价格较高，养殖企业的饲料成本提高，其相应利润仍为负值。短期内关注学校采购进度以及五一假期临近带来的需求恢复情况，是否能支撑利润回升，从而影响养殖户补栏情绪变化，提振玉米部分饲料需求。

数据来源：天下粮仓、天风期货研究所

淀粉加工利润持续亏损

截至4月17日，吉林淀粉加工利润亏损19元/吨，环比缩窄18.8元/吨，同比去年偏低33元/吨；山东淀粉加工利润亏损约28.6元/吨，环比下降33.84元/吨，同比去年偏高66.9元/吨。

目前82家淀粉企业的开工率约为71.84%，环比上升0.97%，同比下降5.17%，虽然开工率仍处相对低位，但今年总产能相较去年增产约500万吨，因此同期来看淀粉产量相对偏高。

数据来源：天下粮仓、天风期货研究所

数据来源：天下粮仓、天风期货研究所

东北地区酒精加工利润持续增加

截至4月17日，东北地区酒精加工利润持续上升，黑龙江地区酒精加工利润约为45.35元/吨，环比上升34.81元/吨；吉林地区约为134.68元/吨，环比上升32.85元/吨；河南地区亏损仍然较大，约亏损295.26元/吨，环比扩大179.62元/吨。

河南地区由于玉米现货价格较高，深加工企业的酒精加工利润亏损扩大。

数据来源：天风期货研究所

库存：企业库存相对低位，玉米淀粉期价偏强

港口库存增速放缓，年内处相对高位

截至4月10日，玉米北方港口库存约为359.7万吨，较周初上升9.6万吨，较去年同期下降122.5万吨；南方港口库存约为42.4万吨，较周初上升1.6万吨，较去年同期下降56万吨。

北方港口库存持续增加，主要受近期贸易商建库意愿的影响，推动玉米到货量持续上升，从而致使库存不断累积。

数据来源：天下粮仓、天风期货研究所

数据来源：天下粮仓、天风期货研究所

深加工企业玉米库存持续下降

截至4月17日当周，115家深加工企业玉米库存约为460万吨，环比下降3万吨，同比下降213万吨，深加工企业库存持续下降，处于偏低位置，对玉米价格形成一定的支撑。

数据来源：天下粮仓、天风期货研究所

深加工企业玉米库存持续下降

截至4月17日当周，115家深加工企业玉米库存约为460万吨，环比下降3万吨，同比下降213万吨，深加工企业库存持续下降，处于偏低位置，对玉米价格形成一定的支撑。

数据来源：天下粮仓、天风期货研究所

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