【主要观点】随着气温下降、水产消费和面粉消费转好，以及优质麦价格“带动”，9月以来芽麦和萌动麦销售进度明显提升。但芽麦、萌动麦在部分产区余量仍偏大，将在一定程度上限制其涨幅，从而拉大与优质麦之间的价差。
　　
　　小麦价格在维持较长时间平稳缓涨后，近期出现整体上扬。截至9月上旬，各主产区小麦价格普遍较上月同期上涨约0.02元/斤，较上周同期上涨约0.01元/斤。
　　
　　小麦价格上涨的最主要原因是9月以来学校陆续开学、气温转凉以及“双节”即将到来，面粉消费进入消费旺季，面粉厂开机率普遍回升。除此之外，因气温下降，酒厂酿酒对优质小麦的需求也有一定提高。值得注意的是，因为7～8月消费淡季时贸易商和面粉企业储备小麦库存较为充足，在一定程度上缓解了当前的上涨趋势。
　　
　　优质麦供少需多后市难跌
　　
　　不仅从产量来看，今年芽麦和萌动麦数量占比较大，降低了优质麦供给，而且受到小麦价格预期大幅上涨的影响，今年农民普遍惜售。调研了解，主产区农户手中余粮在30%～80%不等，多数地区余粮集中在30%～50%，这相当于降低了市场流通量。
　　
　　而从季节性规律来看，9月至春节前始终是面粉消费旺季，即农户有大约5个月时间出售手中余粮，如果农户“匀速”出售手中余粮，后期势必会由需求主导价格走势。
　　
　　另外，从中储粮托市收购和投放情况来看，后期可调控市场量下降。截至目前，江苏、河南等11个小麦主产省累计收购量较去年同期下降约500万吨，意味着后期这部分缺口将由进口小麦弥补；另一方面，目前河北、山东等地2012年托市小麦已经出售完毕，河南2012年托市麦投放成交率极高，说明市场对优质麦需求旺盛。河南还有700万～800万吨的2012年小麦可供市场。
　　
　　从需求来看，目前需求刚刚启动，面粉企业仍在消化前期库存，预计库存消化完进入下一轮补库阶段，价格将有进一步涨幅。
　　
　　8月以来小麦饲用替代减少
　　
　　今年6月新麦上市以来，6～7月小麦替代量较大，这主要是因为小麦上市初期价格偏低，小麦和玉米的价差在替代范围内，销区饲料企业普遍采购三等及以下小麦用于禽料。但是，随着小麦价格上涨和7月中旬以来玉米价格的持续下跌，小麦与玉米的正价差扩大，8月以来小麦替代比例和替代量缩小。
　　
　　调研了解，目前广东、湖南、湖北和华北地区仅少数企业仍在猪料和禽料中使用小麦替代。其主要原因：一是库存为前期所备，成本较低；二是沿海省份使用进口小麦，如广东部分饲料企业，而国产小麦因价格上涨，企业采购量下降；三是因豆粕价格上涨以及为维护配方稳定，少数企业仍坚持使用小麦。整体来看，8月小麦替代量较6～7月下降。
　　
　　需求转好带动芽麦萌动麦销售
　　
　　今年河北、河南、安徽、江苏等地存在大量萌动麦和芽麦，但这些小麦到8月底为止消化有限，多数仍存留在农户手中，其主要原因是需求有限。
　　
　　因这部分小麦主要用于饲料，由于玉米价格下跌，且出于对芽麦、萌动麦品质的顾虑，禽料和猪料企业需求下降。
　　
　　水产料生产企业采购较多，但受今年4月低温和8月南方创纪录高温及台风等气候因素影响，水产料产量较上年同期下降，对这部分小麦的需求亦有所降低。随着气温下降、水产消费和面粉消费转好，加之优质麦价格上涨带动，9月以来芽麦和萌动麦销售进度明显提升。
　　
　　优麦与芽麦两者价差将拉大
　　
　　优质麦价格坚挺，除将带动芽麦和萌动麦走货量增加外，在价格上亦将起到支撑作用，8月下旬以来，河北、河南等地萌动麦价格已经出现小幅上涨，平均涨幅在0.02元/斤左右。萌动麦收购价上市初期不足1元/斤，目前已上涨至1.04～1.08元/斤。
　　
　　尽管如此，因小麦主要为食用，市场对优质麦的需求是刚性需求，而芽麦和萌动麦在部分产区余量仍偏大，加之其本身营养价值受限，这将在一定程度上限制其涨幅，从而拉大与优质麦之间的价差。