本周四连豆油09合约因跌破数月以来5770元/吨低点而出现低吸买盘，从而提振国内豆油现货价格止跌企稳，笔者认为，豆油反弹趋势或将在近一两日内被消化，上行动力不足，对提振豆油价格影响有限，简要分析如下。

　　全球大豆供应形势严峻

　　昨日巴西市场再度将巴西2016/17年度大豆产量预估上调至1.107亿吨，较其3月份估值增加3.2%，且目前阿根廷大豆处于收割期，当地天气干燥有助于大豆收割，南美待出口大豆预估的再度增长，将加剧全球大豆供大于求的严峻形势，进一步打压国际豆类商品市场。

　　棕榈油增产拖累豆油上行动力

　　近期东南亚棕榈油已进入季节性增长周期，且厄尔尼诺现象对作物的不利影响逐渐消散，东南亚棕榈油产量增长速度稳步回升，这将对马棕期货及棕榈油价格利空，另外目前国内棕榈油和豆油价差较小，市场对棕榈油消费需求较弱，因此预计国际棕榈油市场仍有下行空间，或将拖累国内豆油市场上行动力。

　　国内基本面不容乐观

　　国内豆油商业库存约107万吨，虽较前一周下降约6万吨，但较去年同期62万吨增幅明显，且4月后两周国内将有约440万吨大豆集中到港，而4月前两周到港的350万吨大豆并未消耗完毕，港口大豆巨大的库存压力将迫使油厂提高开机率，进而促使豆油库存上升。另外已经拍卖的国储菜油库存将在5月末之前全部出库，以及未出库的及渠道库存，目前约有120万吨待消化，菜油进入市场将再度对本已库存较高的豆油造成一定冲击。 

　　综上所述，近期外围豆类市场无较明显利好支撑，而国内豆油价格反弹仍有阻力，市场仍需时间消化利空因素，4月下旬豆油现货价格或将仍有下行空间。另外美豆已进入种植期，建议关注天气炒作对美豆种植进度及种植面积的影响。