下流方面，双节备货节奏远不如市场预期，现货购销较为清淡，首要口岸豆油库存近一个月就下滑约12万吨，降至83万吨摆布，与7月底水平相当，而油厂商业库存则仍维持在100万吨以上。跟着节前备货预期失，金九银十的行情也难以安身，豆油下跌压力将会增添。

　　在年夜豆天色炒作“佑护”、原油市场蒸蒸日上和国内双节预期影响下，年夜连豆油在9月首周迎来“开门红”行情，乍看是为“金九银十”走势埋下伏笔，但现实上，其自身根基面依然缺乏改善前提，主空控盘节奏较为稳健。因为库存复杂、需求低迷早已是市场共识，期价不具备强力攀升的意愿，而跟着美豆变盘时点迫近，豆油作价成本趋于下滑，期价二次探底将不成避免，只不外，一泻千里的走势将被抵当式下跌形态所庖代。

　　年夜上游来看，8月份以来，阶段性天色炒作成为多头华美的“理由”，各年夜机构在8月底、9月初纷纷下调2013/14年度美豆单产预估，普遍为41.4-42.4蒲式耳/英亩，低于政尊府月预估的42.6蒲式耳/英亩，使得国际投契基金净多持仓迅速增添，并助推美豆期价一路“小跑”。CFTC持仓数据显示，投契基金在CBOT年夜豆、豆粕和豆油上的净多头寸分袂由8月6日当周的5.7万手、2.4万手和-5.5万手，增添至9月3日当周的16.6万手、5.8万手和-1.2万手，剖明基金对豆类板块的风险偏好显著升温，并为美国农业部9月12日即将发布的供需陈述利多预期不竭造势。

　　虽然美豆发展实在受到了天色威胁，美国政府在9月陈述中也会做出对产量削减简直认，但在“买预期、卖事实”的惯性操作下，笔者判定陈述将对天色炒作画上句号，令美豆头部形成日渐了了。统计发现，年夜1983-2012年的30年间，美豆价钱在9月中上旬触顶的概率高达90%，估量1400-1450美分/蒲式耳依然是美豆11月合约较难跨越的“门槛”。一旦美豆天色升水泡沫割裂，豆油作价成本将会下移，期价将缺乏本色性支撑，事实下场非论是进口美豆仍是呐缦憷年夜豆，都呈现出远月略有贴水的气象，暗示未来上游原料供给趋于好转。

　　对于自身供给而言，油厂挺粕抛油策略的延续始终晦气于豆油走升动能的储蓄堆集。尽管8月份以来年夜豆进口成本水涨船高，累计增添450-500元/吨，但油厂压榨效益却也随之好转，沿海地域已回升至250-300元/吨的较高水平，而这首要归功于豆粕的强势，豆油对压榨利润的进献度则拖了后腿，行业现状与油厂策略注定了油粕比值的低位盘桓，这也预示着豆油走势还将处于被动场所排场，咸鱼翻身的概率不年夜。

　　值得一提的是，在豆油生物燃料需求方面，国际原油的强势运行成为油脂期价的主要利多身分。知名油籽剖析机构《油世界》估量今年全球生物燃料行业豆油用量将增添2.9%，达到708万吨，如若原油价钱继续飙涨，植物油的生物属性将会进一步闪现，使得豆油期价下跌空间或受到限制。