昨日，国内年夜豆未能延续前天的年夜涨而呈现调整，油脂市场则振荡收跌，豆粕期价继续上涨，油粕走势的分化水平进一步加剧。外盘方面，CBOT豆类市场自周一高位小幅回落，生意商在美国农业部陈述前夜调整仓位。

　　回首回头回忆本轮上涨行情，根基是始于天色炒作，因为美豆和玉米单产遭遇持续五周的调降，市场估量期近将发布的7月份供需陈述中，美国农业部将下调年夜豆和玉米的单产预估，估量新作年夜豆单产将下调3.6%至42.3蒲式耳/英亩，玉米单产下调7.2%至154.1蒲式耳/英亩。同时估量2011/12年度美豆年尾库存为1.7亿蒲式耳，低于之前预估的1.75亿蒲式耳，而2012/13年度美豆年尾库存料为1.34亿蒲式耳，低于上月预估的1.4亿蒲式耳。我们认为，本次陈述很可能如市场所愿，但因为在预期规模内，追涨的风险已经加剧。

　　基于以上剖析，我们认为，跟着风险一日千里，投资者可逢高减磅，不宜过度追涨。在价差生意方面，原有的买粕抛油的套利头寸可继续持有。

　　而面临日益高涨的豆类价钱，今朝各机构对价钱前景判定的踊跃度要远少于前期，甚至有机构在年夜分歧的角度揭示风险。国际谷物理事会（IGC）在对下一市场年度的初度预估中称，估量2012/13年度全球年夜豆产量将增添约12%，至2.66亿吨。若产量切确预估，就意味着2012/13年度全球年夜豆产量将增添3000万吨。而也有剖析认为，投契基金可能谨严地押注期货价钱上涨，因宏不美观经济状况不确定，可能辅佐限制市场走势。与玉米作物分歧，如不美观未来几周降雨增添，年夜豆作物可能年夜近期的干旱状况中恢复，因年夜豆作物关头的生持久在8月份。

　　我们注重到，相对于CBOT市场的暴涨，马盘棕榈油则呈现出“亦步亦趋”的状况。尽管马来西亚棕榈油局（MPOB）的数据显示，马来西亚6月份棕榈油期末库存较上月削减了4.9%至170万吨，为14个月以来最低水平。可是，ITS估量7月上旬马来西亚棕榈油出口较上月同期下滑了13.5%，与健旺亚洲需求将推超出跨越口的预期截然相反，出口疲弱显示消费国在斋月前已经备好存货。

　　这一事实警示我们，粕类需求的健旺并不代表油脂需求的向好，因为国际市场豆油和棕榈油CNF报价已接近200美元/吨，远高于历史均值的80-100美元/吨的水平，较年夜的替代空间并没有增添棕榈油的需求，同样意味着豆尤缤的疲软。在这种情形下，我们认为，油脂需求不振将会约束期价的走高，而马盘止涨回落也很可能拖累美豆市场走高。

　　值得注重的是，芝加哥商业生意所（CME）公布揭晓于7月10日营业竣事后，将把年夜豆与豆粕期货的初始保证金率均上调25%，也就是说，年夜豆期货的初始保证金将由每手合约4050美元升至5063美元，豆粕期货的初始保证金则由每手2160美元升至2700美元。这很可能是按捺美国豆类市场过度投契的一种应对策略。