题材和资金，一向是行情策动所依靠的一对孪生兄弟，自去年年尾起头至今，国内外豆类分袂在呐缦憷减产、美国干旱两年夜题材的持续刺激，以及资金的配合之下，走出了两轮波澜壮阔的上涨行情，其中美豆主力期价在7月下旬冲上1600美分，但随后在1600美分四周起头高位振荡，直至8月下旬在Pro Farmer的田间发芽拜访刺激之下再次起头拉升，并有用站稳1700美分，但此次拉升能成为年内的第三波首要上涨行情的起头吗？

　　本文认为，此次打破和去岁暮以及今年6月初起头的行情并不完全不异，以上两波上涨行情分袂被呐缦憷天色（减产）题材和美豆天色（减产）题材支撑，根基面利好较着且持久，而本轮上涨在根基面并不存在持续性，仍是属于美豆减产题材，市场对其消化已久，此外按照比来一段时刻的天色情形来看，9月USDA再次年夜幅调低产量的可能性不年夜，在此情形下，盘面追多风险已经起头储蓄堆集。加倍值得注重的是，9月份根基面将往呐缦憷播种等题材转换，厄尔尼诺现象对天色的影响也将慢慢增强，美洲将有降雨增多的可能，将有利于新一季呐缦憷年夜豆的种植，届时呐缦憷的增产也精髓解国际年夜豆供给严重的场所排场，这可能成为今年豆类变盘的最年夜推手。

　　一、利好已经被过度透支，北美题材已经接近尾声

　　近期Pro Farmer（美国专业农场主协会)在对美国中西部作物进行了一周放哨后于（8月24日）暗示，美国玉米及年夜豆产量将低于政府当前预估，因美国遭遇半个世纪最严重旱情袭击。Pro Farmer估量美国玉米单产或将为每英亩120.25蒲式耳，玉米产量料为104.78亿蒲式耳。美国农业部（USDA）最新（8月）预估数据显示，美国玉米单产料为每英亩123.4蒲式耳，玉米产量或将为107.79亿蒲式耳。估量美国年夜豆单产料为每英亩34.8蒲式耳，年夜豆产量或将为26.0亿蒲式耳。USDA估量美国年夜豆产量料为26.92亿蒲式耳，估量美国年夜豆单产或将为每英亩36.1蒲式耳。

　　二、今年1-7月进口年夜豆及油脂同频年夜涨，国内供给较有保障

　　据海关统计，2012年1-7月我国累计进口食用植物油400万吨,同比增添17.9%,进口额为47.17亿美元,同比增添19.3%。尤其是7月份我国食用植物油进口量激增为73万吨,环比增添34.5%,一改今年上半年我国食用植物油进口量逐渐回落趋向,呈现强势反弹,这也是2011年以来的我国食用植物油单月进口量最高值。

　　上图是基于美国农业部的月度供需陈述展望数据和pro farmer的田间发芽拜访结不美观建造出的美国年夜豆2012/13年度产量预估走势图。年夜图上我们就可以看出对今年度美豆产量的预估峰值呈此刻6月份，这也恰是干旱起头年夜面积囊括美国的月份，之后美国农业部逐月下调产量，这也显示出今年度美国干旱对美豆产量的影响。产量预估的低点是pro farmer刚刚发布的结不美观，仅有26亿蒲式耳，约合7072万吨，较八月份美国农业部预估数据下降近250万吨。该陈述造成了近期的上涨，可是年夜比来美国天色情形来看，USDA在9月发布的供需平衡表再度年夜幅下调美豆产量的可能性已经不年夜，这意味着美豆减产题材已经进入尾声，市场借此再次拉升的可能性已经很小。

　　年夜今朝同比增添的17.9%的数目来看，能必然比例的填补国内年夜豆的需求量，另一方面则会对国内油脂继续发生单边压力，对油粕比也会造成很较着的压制。