上周美国农业部小麦出口需求数据超此前预期,国际小麦涨2.1%,但因美国玉米因出口需求下滑、市场担心希腊政治动荡和欧债危机推高美元,玉米和大豆价格大跌6%和3.6%,上周糖、橙汁、天胶价格变动-5.1%、3.3%、1.9%。因国内大豆需求平淡和低价进口玉米到岸,本周国内农产品价格普跌,小麦、玉米、大豆和早籼稻价格分别变动-1.5%、-1.1%、-1.3%、-1%。
　　二季度猪价反弹预期致仔猪价格连续反弹。本周生猪价格维持短期震荡态势,而仔猪价格高位上行凸显补栏热情。前期六部委联合出台《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》,短期收储政策利好将逐渐显现,我们预计猪价上涨可能加速。本周生猪价格微跌至13.29元/公斤,猪肉价格涨至23.03元/公斤,仔猪价格则涨至32.7元/公斤,山东鸡苗平均报价因毛鸡价跌、部分地区疫情严重和农忙在即而大幅回落,达到1.85元/羽,环比跌31%;鸡价跌3.5%,鸭苗价格涨至1.2元/羽。前期屠宰场提前备货,致使库存较多,从而收购积极性不高,压低毛猪收购价致本周猪价微跌。
　　结合前期河南、湖南、江西、广东等多省调研了解的12月-3月的仔猪流行性腹泻疫情及生猪养殖出栏滞后5个月的周期规律,我们预计5-8月将出现生猪阶段性供不应求,猪价将从目前13-14元/公斤上涨至18元/公斤,同时猪价上涨将对禽产业链上的相关产品价格产生正面拉动,毛鸡和鸡苗价格将逐渐走高。继续推荐大北农、海大集团、唐人神三只饲料股,以及分享兽药行业集中度提升的瑞普生物,阶段性看好雏鹰农牧、益生股份、圣农发展、新希望、民和股份、华英农业。
　　水产品运行趋势符合预期,中报前后或是由守转攻的好时机。目前北方地区海参价格均价160元/公斤,落在我们此前预期的160-180元/公斤下沿,价格表现虽差强人意,但仍好于此前市场140元/公斤以下的悲观预期。獐子岛虾夷扇贝价格由年初的28元/公斤上涨至5月份的34元/公斤,预计3季度伊始公司单产将逐步回升,扇贝鲜销业务盈利能力大幅上升,Q3单季业绩或将同比增长50%。我们认为1季度是水产养殖全年最坏的时节,2季度表现基本符合预期,但无导致股价上涨的催化剂,3、4季度则有望迎来海蜇、鲍鱼、海参销售旺季,我们将在中报披露前后开始重点关注海产品由防守转入进攻的机会。
　　种业业绩分化,优选稻种龙头。2012年种业经营面临压力,建议降低对玉米种子预期。源于:(1)2011年制种量大幅上升致2012年余种量处于高位,未来2年库存积压可能导致资产减值准备大幅上升;(2)去库存过程中,种子价格涨幅将放缓,甚至出现负增长;(3)制种成本刚性上涨,种子单位净利润将呈现下降趋势。我们认为5-6月份种业板块难有表现,相对乐观的看法是,等待7月份大田表现和制种情况择机行事,如果考虑到种业上市公司较高的库存情况,种业板块的投资时点可能进一步延后到11月份,待销售季开始预收款情况确认后机会才有可能出现。
　　本周农业策略:(1)因短期猪价反弹将推动景气延续,中长期能把握养殖规模化精细化浪潮的优秀饲料养殖企业有望获得持续高成长,我们依然核心推荐饲料和畜禽养殖板块。继续积极推荐大北农、海大集团、唐人神等高景气弱周期的饲料股外,还看好瑞普生物、圣农发展、益生股份、雏鹰农牧、民和股份、华英农业等。(2)中期配置水产安全边际明显,但进攻性仍需等待下半年旺季数据支持,预计7-8月份将是“四驾马车”由防守转向进攻之时;(3)种业整体压力显现背景下,中长期看好种业龙头隆平高科。