7月30日，海大集团召开投资者关系活动答疑，具体内容如下。

　　公司介绍基本情况：

　　饲料：2019 年上半年度销量 539 万吨，同比增长 18%，符合公司 预算;销量方面，水产料销量同比增长 16%，猪饲料销量同比减少 6%;毛利率方面，禽料同比增长约 2 个百分点，水产料毛利率总体 稳定但有一些结构性变化(其中高端膨化料和虾稳定，淡水鱼料略下 降)，猪饲料毛利率同比逆势上升 0.5 个百分点。我们认为公司饲料 整体增长基本稳定。

　　生猪养殖：2019 年上半年度出栏 39 万头，同比增长 30%，一、 二季度均为 20 万头左右。上半年度亏损 4000 多万，较去年同期亏损 减少近 2000 万，主要是因为 1-4 月份出栏单价比较低同时养殖成本 比较高，但到 5-6 月份养殖整体基本盈亏平衡。

　　贸易、动保：2019 年上半年度公司贸易业务收入同比增长 46.44%， 毛利率有所增长，但销售费用增长较大，运输费和仓储费等同比增长 50%贸易业务盈利不大。2019 年上半年度公司动保收入同比增长 22.09%，水产动保产品受到水产价格低迷影响，同比增长 14.65%， 毛利率 57.23%，保持较高毛利率;公司畜禽动保销售收入 5,560.37 万元，同比增长约 80%。

　　投资者问答环节：

　　1、高端水产料的业绩增长的驱动因素?

　　第一，高端水产料增长依托于居民消费升级，当前国内高端水产 料市场在约 300 万吨，是从以前只有几十万吨增长起来的，关键是居 民消费从大宗水产品升级小品种水产，如鲈鱼、桂鱼、加洲鲈、小龙 虾、金鲳鱼等等。拉至长期看，这一趋势比较明显。

　　2、水产料目前的行业生态如何?

　　第一，鱼料有一定竞争压力，鱼料养殖户对产品的辨别能力不高， 饲料使用短期内还看不出效果，而禽料养殖户辨别能力较高，一般喂 养 3-5 天即能判断饲料品质，一批次养殖出栏后就可能发生饲料品牌 的转换。第二，水产料养殖端资金紧张，很多猪料企业转换过来，销 售政策上会给养殖户较大程度的赊销，对养殖户吸引力较大。公司的 应收账款会相应增加，水产饲料价格会相应降低，让市场中一些企业 在竞争中退出。

　　3、目前禽料盈利和 16 年相比怎样?

　　正常水平是 40~50 元/吨的净利润，差的时候 20~30 元/吨都有， 好的时候 70~80 元/吨，现在广东有 100 元，是很高的位置。对公司 来说，如果销量维持当前的增长，就算是比较好的情况。现在市场上 投资饲料的不多，行业中跨界过来的猪饲料企业，即使做了之后也在 亏钱，所以现在很多企业慢慢改变战略，放弃了发展水产料等，而是 转向下游的养殖等，小企业更难做到在亏损情况下还继续进入饲料市 场。

　　4、禽料的客户结构怎样?

　　肉鸭的比例较高。现在广东增长最快的是旱鸭养殖，因为在非洲 猪瘟以后，山东的旱鸭养殖模式复制到广东、广西地区。新客户来看， 猪舍切换为养鸡增加了一些需求，但鸭养殖的需求增量更多。

　　5、下半年猪料压力如何?

　　当前猪价可能还不足以吸引补栏，所以下半年猪料压力比较大。 另外同比变化也要看猪价，因为很多广东养殖场清栏是理性的选择， 并不是受疫情的影响，这种情况的补栏可能性也存在。目前社会资金 也还没吸引进来，复养除需技术支持外，资金的补充也很重要。在非 瘟模式下，需要把产业链上利润进行重新分配，发展出更合适的模式。

　　6、存货对经营性现金流的影响如何把控?

　　公司内部一直在讨论存货、贸易业务如何定位。在资金流充裕下， 贸易业务可以培养团队、能把握行情、在行业的话语权和采购机会有 潜在的提升。在资金紧缩的情况下，会进行压缩的。看资金情况，资 金充裕，可以做一些，资金紧张时可以收缩。贸易影响了存货的金额， 总体来看有 10-20 亿的影响。