一、拍卖综述

　　2019年8月-2020年1月发货，总体上生产方控制放货节奏明显。现货市场黄油继续下跌，全脂由于天气炎热有所反弹，脱脂销售维持旺盛。

　　外盘方面，美国调整而欧洲除脱脂外，其它品种表现低迷。本次拍卖总体小涨2.7%，均价3412美元;成交25000吨，环比小涨2%;参与户数174户，持平，价稳量增，主要品种全部上涨，仅酪蛋白下跌。

　　分品种涨跌幅

　　二、主要品种拍卖结果

　　7月16日招标结果：19年8月到20年1月发货

　　现货市场拉动了期货价格。

　　三、未来主要品种的到货成本与现货成本比较

　　全脂奶粉期现价格再次倒挂;脱脂奶粉倒挂;黄油期货再次倒挂要看后期消费确定走势。

　　四、盘后点评

　　1.无水奶油：虽小涨，后期由于全球乳脂低迷，仍然持谨慎看法。

　　2.黄油：总体由于前半年到货较少，后期可期待，行情主要取决于主品牌去库存进度。

　　3.切达奶酪：价位总体属于合理，可逐步进场。

　　4.阿拉乳糖：继续看空。

　　5.酪蛋白：预计四季度需求饥渴缓解，可进场，但总体很难回到5000以下位置。

　　6.脱脂粉：全球继续大热，可继续关注。

　　7.全脂粉：现货持续性存疑，不宜激进仓位。

　　五、综述

　　欧州脱脂继续攀升，后期持续向好。大洋洲期货表现不佳。

　　国内生奶生产方面，7月奶产量继续下行，拉动奶粉消费; 国内奶粉、奶酪现货成交总体表现较好，仅乳脂独跌，主要品牌仍然在去库存打压市场。

　　总体来讲，由于脱脂粉的强势会持续打压乳脂，而国内进入消费旺季，低价位的乳脂会拉动市场，我们认为黄油是下半年度最容易出现投资机会的品种。