替身神发布2014 年一季度业绩预告，公司实现归属于上市公司股东净利润0.13-0.2 亿元，同比下滑15-45%，折合EPS 为0.03-0.05 元，一季度业绩整体来说低于市场预期。

　　公司Q1 饲料稳增添5-10%，但种猪营业低迷导致公司Q1 业绩年夜幅下滑。今年国内生猪养殖行沂ё兮遇十年以来最年夜寒春，全季度国内猪价根基处于成本线以下，最新猪价低于5.5 元/斤，头均吃亏300 元。公司主营饲料营业发卖也收到必然冲击，但营销更始慢慢落实，销量增久远高于行业下滑5-10%水平，我们草根调研得出公司Q1 饲料销量增添5-10%。同时下流养殖低迷也传到至上游种猪行业，种猪补栏积极性迅速下降，呈现部门种猪转商以及未被选育商品猪吃亏出售，草根调研得掣髦猪营业吃亏近1500 万元摆布。综合来看，一季度业绩低于预期仍然是养殖景气低迷造成，主营饲料反而逆势呈现必然增添。

　　不外，我们对于2014 年替身神利润增添仍是相对乐不美观的，建议暂且再不雅察看一个季度景气恢复和更始进展情形。其原因在于：（1）我们判定跟着猪价于Q2 中上旬企稳反弹，全年有望呈温顺震动向上的趋向，那么上游的饲料行业和养殖端的景气宇都将持续转暖，其中饲料销量估量增添15%、辽宁曙光有望减亏或扭亏以及种猪产能进入现量价齐升阶段；（2）饲料营业的三年夜转变（渠道更始、产物进级和省外扩张）可能引起公司焦点营业闪现由量变到质变的过程，2014 年将成为公司更始成不美观闪现的重点拐点之年。例如发卖渠道在2014 年将会成为重中之重，出格是扶持经销商、细分发卖人员本能机能与以及完美各级激励系统。

　　因行业景气低迷，我们下调2014-15 年业绩增添。2014-2015 年替身神净利润为2.06/2.64 亿元，同比增添62%/27%，对应2014-15 年EPS 为0.5、0.64 元。公司计谋转型聚焦饲料主业，同时依靠渠道更始、国外收购和产物进级等手段，公司走在计谋转型之路上，兼具中持久持续成长性和短期高弹性特点，值得投资者2014 年重点关注。