各路资本正在加速涌入农业投资领域。

　　“近两年千军万马投农业，形成众人拾柴火焰高的局面，这是好事。”11月26日，新希望(18.67,-0.79,-4.06%)集团董事长刘永好在接受财新《新世纪》专访时显得很兴奋。在政策、市场、资本等多方推动下，农业的产业化格局近年来发生了巨大的变化。

　　嗅觉灵敏的私募股权投资机构，开始频繁考察和投资农业项目。连联想这样的传统IT公司都在“跨界”——联想控股集团专门成立了农业投资事业部，布局农业产业的战略性投资；农业龙头如中粮、新希望等则借力资本，与产业基金联动上下游拓展“全产业链”；一些地方政府也设立地方性投资平台来支持农业发展。

　　刘永好对财新《新世纪》记者称，新希望产业基金二期募集时，“我们没有做宣传，但那天包括德意志银行、摩根士丹利、高盛、瑞银等在内的各大国际投行都来了。我说别急，先把第一步走好。”

　　最终，新希望选择了淡马锡、美国阿丹米公司(ADM)和三井物产作为共同出资方，其中ADM是全球的农作物加工企业之一。该基金在11月21日募集完毕，规模2亿美元，将重点关注食品安全、农业进步和粮食保障领域，投资成长型企业。新希望集团副总裁王航形容当前的融资形势是——“资本正在以气宇轩昂的状态进入农业领域。”

　　政策层面也在潜流涌动。刘永好向财新《新世纪》记者透露，在今年全国“两会”内部讨论时，他建议国家继续出台政策支持农业的转型升级，促进农业的现代化、规模化、集约化发展。这个建议得到了国务院有关领导的支持和肯定。

　　据财新《新世纪》记者多方了解，一份由农业部牵头，发改委、财政部、税务总局、证监会等多个部委参与调研的文件正在起草中，核心内容是支持现代农业转型与农业规模化发展，这份文件有望在明年初发布。

　　资本加速度

　　“三十年河东，三十年河西；风水轮流转。现在轮到农业产业发展了，农村经济出现了巨大的转型机会。”刘永好对财新《新世纪》记者说。

　　北京东方艾格农业咨询有限公司总经理黄德钧也深有感触，“农业投资正处在一个向上的拐点。”他告诉财新《新世纪》记者，最近一段时间忙得连轴转，“关注农业投资的人很多，不断被邀请参加各种会议或者看项目。”

　　艾格农业是一家从事农业和食品领域产业咨询的专业公司，今年10月，艾格农业与深圳同创伟业创业投资有限公司合作成立了同创艾格农业食品股权投资基金，计划利用各自优势在农业领域投资。黄德钧透露，该基金目前已募集完毕，投资了种业、规模化养殖领域的两家企业。

　　近两年，类似同创艾格的农业产业投资基金纷纷成立。最新披露的是，深圳高特佳创业投资公司与农业银行(2.59,0.01,0.39%)在2011年11月成立了一只规模为10亿元的农业基金。PE也开始对农业青睐有加，鼎晖、弘毅、达晨、深创投、天图创投等PE，均披露了多起农业领域投资。

　　据投中集团统计，2006年至2011年三季度，中国的农业行业共披露184起VC/PE投资案例，投资总额达50.19亿美元。2010年出现井喷式增长，披露57起案例，投资24.15亿美元，投资数量及规模均达历史最高水平；2011年至今已披露40起案例，投资总额达5.64亿美元。

　　投中集团分析师冯坡认为，VC/PE等金融资本对农业投资的积极介入，一方面源于投资者对农业企业成长前景的认可；另一方面，在流动性过剩及热门领域投资趋于饱和的状态下，具有较强抗周期性的农业也成为投资者资产配置的一个选择。

　　2011年10月，原联想集团(微博)高级副总裁、新兴市场总裁陈绍鹏加入联想控股，标志着联想控股对大农业投资开始实质性布局。今年以来，联想投资分别投资了广东恒兴股份公司、武汉梁子湖水产集团、江苏武进立华畜禽公司等多家农业企业，涉足水产饲料、水产养殖、畜禽养殖等多个领域。此外，联想控股与陕西周至县政府正式签约猕猴桃产业合作项目，由联想控股专做果业投资运营的子公司北京华夏联诚果业商贸有限公司总投资4亿元人民币。

　　原本就在农业领域深耕多年的龙头企业中粮和新希望，也都专门成立了农业产业基金，与集团联动，投资拓展上下游，完善全产业链。

　　2010年3月，新希望集团曾发起成立新希望产业基金一期，募资10亿元，专注于“大农牧、泛食品”领域的投资。截至2011年11月，共投资了包括北京新发地、二商食品、宁夏伊品、深圳中央大厨房、科迪乳业等十多家企业，投资金额超过5亿元。刘永好对财新《新世纪》记者透露，最新募集完毕的二期基金，还将继续投向种苗、消费流通等产业链环节及海外投资。

　　转型分水岭

　　资本缘何而来？投中集团在一份农业投资的分析报告中指出：中国人口结构中城镇人口比重的不断提升，带动了农产品(13.70,0.14,1.03%)需求的持续增长；同时，伴随着中国人均收入增加及食品安全事件频发而产生的消费结构升级和食品安全需求等众多因素，也推动了农业向产业化、规模化、现代化发展。

　　根据2010年第六次全国人口普查数据，目前居住在乡村的人口为6.74亿人，占总人口的50.3%。如果按照中国城市化率每年增加1%的速度计算，那么就在今年，城镇人口将超过农村人口。

　　“这是一个分水岭。”刘永好说。在他看来，中国农村经济即将进入“伟大的变革时期”。经过多年发展，中国农村社会经济格局与城市格局发生了深刻变化，越来越多的农村劳动力进城后，由农产品的生产者变成了消费者，此消彼长之下，需要规模化的现代农业体系来支撑更多的农产品需求。

　　资本的机会又在哪里？冯坡认为，从投资角度看，农业算是“新兴行业”，中国农业发展滞后，农业企业普遍小、散、落后，亟需行业整合及产业升级，而整合过程中对资本和管理经验的需求，带来了大量投资机会。

　　冯坡认为，可以通过梳理农业产业链来判断农业投资价值。一般而言，农业产业链可以分为产前、产中及产后三个部门，其中，产前部门主要包括种子、化肥、农药、农业机械等农资相关产业；产中是种植、养殖等生产环节；产后则是农产品的加工及流通销售。“从目前情况来看，产业链的上下两端更加受到投资者关注。”冯坡表示，前端农机、饲料等行业产业化发展较为成熟、市场化程度高，投资风险可控度高，已有商业成功案例；后端加工销售类企业，有较强的市场把控能力，直接受益于消费升级，投资周期也较短。

　　具体到投资方向，中信证券(10.91,-0.03,-0.27%)农林牧渔行业首席分析师毛长青曾表示，在中国农业正在加速转型的时期，规模农业、生物农业、高价农业、装备农业、品牌农业将是主要的五个趋势。

　　这一分析得到了农业咨询、投资界人士的普遍认可。“规模化是现代农业的必然趋势，规模农业也能获得快速成长。”黄德钧认为，以中国的养殖业为例，规模的扩张速度还有五年到十年的黄金扩张时期。

　　生物农业则被毛长青看做是未来中国农业发展的转机。“化学农业已走到尽头。我在2008年调研时，农民就告诉我现在的化肥是‘多用不增产，少用就减产’，化学农业对粮食增长的作用越来越小。”毛长青说，“而政府对粮食安全高度重视，未来的粮食增长，除了依靠农业基础设施完善，就是农业科技进步，实质上就是生物农业。”

　　毛长青分析，在今年的“中央一号文件”锁定水利之后，明年很有可能是在农业科技领域，例如种子。“农业部于9月4日成立了种子管理局，说明了对种业的重视程度。而且，中国如果不能将化学农业转化为生物农业，中国的粮食安全问题就解决不了。”

　　装备农业方面，冯坡认为，随着农业逐渐规模化以及农村劳动力的大量转移，机械化生产将是大势所趋。未来农业机械行业将处于高速增长阶段。

　　品牌农业的本质，是产品结构及品质的升级，其主要动力来源于食品消费结构升级。

　　投中集团的分析报告指出，目前被社会广泛关注的食品安全、高端消费等概念，都可以归在品牌农业的范畴。也就是说，食品的品质、安全都将依附于品牌，而品牌也将提高农业企业的竞争力和效益，品牌农业也代表了农业产业升级的方向。“比如现在流行的有机概念，也能算在品牌农业里。多利农庄已经成功融资、正谷有机也被很多资本看好。”黄德钧告诉财新《新世纪》记者。

　　另一个被资本和分析人士看好的领域是农业流通环节，包括农资和农产品的流通。农资经营连锁模式被视为农资流通领域最有价值的模式，吉峰农机(11.650,-0.01,-0.09%)在创业板的上市，也显示了资本市场对这一模式的认可。农产品流通还具有很大整合升级空间，在物流、冷链、渠道、市场等多个流通环节，诸多资本正在加紧布局。例如，新希望集团除了在2010年10月入股北京新发地，还在全国各地自建和收购屠宰厂、冷冻厂、物流等设施，以及通过电子商务在网上销售。

　　刘永好曾说，新希望之所以做“从饲料到餐桌”的全产业链转型，一个重要原因就是“不做终端，没有利润”。

　　全产业链受青睐

　　与新希望、联想控股等战略性产业投资资本相比，现在进入农业投资的VC/PE机构多属于财务投资。

　　冯坡告诉财新《新世纪》记者，PE在农业方面的投资模式与消费品领域的投资模式并没有明显区别，选择较为成熟的商业企业，基本遵循PE投资3年-5年的投资周期，退出方式也主要是IPO或并购。

　　据投中集团统计，2011年至今共有四家具有VC/PE背景的农业企业上市，分别为神农大丰(19.470,-0.24,-1.22%)、唐人神(22.80,-0.50,-2.15%)、好想你(56.05,-1.42,-2.47%)和丰林集团(11.16,-0.37,-3.21%)，投资周期大致在4年-5年，平均账面回报率(以企业IPO发行价计算)为4.57倍，低于同期整个PE市场的账面投资回报率。

　　黄德钧也告诉财新《新世纪》记者，现在投资农业企业的通行标准，也是根据下一年的预期利润来估值，一般给出8倍-12倍的市盈率。而投资周期通常都是“5+2”的模式，即协议为五年，五年到期后经过合伙人大会讨论可以延长年限，但最多七年也要退出。

　　但农业素有产业链长、投资周期长两大特点。刘永好也指出，“做农业指望短期的暴利是很难的。”他建议，做农业投资，特别是做战略性产业投资，最好要有全产业链思维。

　　目前来看，多数获得融资的农产品加工销售企业，在产业链上游都有所布局。“在食品安全的形势下，全产业链模式越来越受到消费者的认可，也受到投资人的青睐。”冯坡如是说。

　　新希望集团副总裁王航也表示，“不能把你的上下游变成你的博弈对象，要变成协同的对象。”王航说，市场好的时候可能会忽略供应链，但是周期调整的时候，供应链强不强、紧不紧，决定了企业的利益。

　　全产业链的好处显而易见，一方面，能够控制原料供应、加工和产品质量，保障后端的食品安全和品牌，理顺定价机制；另一方面，对产业链的控制和规模化效应，可以平衡各环节周期性波动的风险。

　　刘永好介绍说，“在全产业链中，有几个关键点是一定要投的。第一是种苗，第二是饲料，第三是肉食加工。”以生猪产业链为例，新希望会在一个区域内把种猪总厂、饲料厂、养殖体系、屠宰加工体系和市场营销体系全部建成。养殖环节则主要依靠区域专业合作经济组织。新希望会把农民联合起来形成合作社，为合作社成员提供养殖技术、金融担保等服务。依靠这种模式，新希望集团已形成了生猪、禽类、奶牛三条产业链。

　　全产业链模式给新希望农牧板块带来了持续稳定的增长。“最近三四年，销售额每年都有100亿元的增长，明年的增长将会超过100亿元。”刘永好透露，按照他的规划，新希望的农牧板块在2015年要做到1000亿元的销售额，达到世界级农牧企业的中等水平。

　　瓶颈在农地流转

　　黄德钧认为，现在农业企业的现状不容乐观，适合投资的“标的”并不多，“真正的好项目少；同时，同质化现象太严重，缺乏核心竞争力。”而一些渴望融资的农业企业都过于早期，产品的市场前景并不明朗，规模化生产也存在不确定性。

　　泰山投资中国联席主管邵楠也曾表示，现在农业行业还缺少专业、真实的行业数据，“企业上市要讲故事，但怎么定位、行业地位如何等，都没有数据支持。”他还发现，农业企业的财务数据也是个问题。比如说很多企业虽然销售不多，但是利润很多，因为大部分都来自于各种补贴，而这种由补贴产生的利润是不可持续的。

　　冯坡也提醒，农业投资所面临的风险不可小觑。首先是市场风险，由于中国农业产业相对分散，市场议价能力普遍不强，终端市场价格波动会给企业经营带来不确定性，周期性波动也加大了市场风险。其次是政策风险，政策对企业收入影响很大，因政策鼓励而受到关注的农业企业常因政策优惠取消而陷入困境。而且，农产品价格受政府调控较多，农业企业并不能掌握定价权。

　　除此之外，任何食品安全事故都会对企业品牌及经营造成重大打击。当然，风险也意味着机会。据刘永好透露，新希望接下来会成立一只中国农产品食品安全专项基金，规模将达百亿元级别，将联合PE、政府和银行共同参与。

　　在政策层面，农业投资的瓶颈还是集中在土地政策上。邵楠认为，农村土地分散的现状，是实行农业规模化、产业化的障碍，“如果土地流转不能继续推行下去，谈农业的规模化、产业化、大规模发展只能是一句空话，中国的农业问题还是土地问题。”

　　现在中国的政策是土地可以流转，但是大规模流转很难。“如果涉及到几百户、上千户的农民土地流转，是难之又难。”刘永好表示，“这涉及契约精神，今年好不容易签了协议，明年反悔怎么办？”

　　“大规模的农地流转还缺乏法律意义上的载体，最多只能拿到一纸土地流转合同，还无法拿到土地经营权证。”黄德钧也表示，生产要素无法自由流动，将是现代农业发展的瓶颈问题，也是政策层面亟需解决的问题。

　　对于农地流转问题，刘永好还指出，大规模流转存在政策上的障碍，也是国家考虑到可能会产生失地农民、在城市周围形成贫民窟等社会问题。因而，必须要保证农民能够回得去，能有基本的生活保障。

　　刘永好建议，要优先发展现代畜牧业。“通过现代畜牧业的发展增加农民的收入，培养农民的契约精神，形成农村组织化的格局体系。然后等农村养老保险体系基本健全，农村就业得到根本改变的时候，再来推农村土地的流转会更有基础。”他说，现在这个时候要集中把畜牧业做好，而农村的规模化种植还有相当长的路要走。

　　本刊实习记者覃敏对此文亦有贡献