一、基本面：库存、抛储、限价和天气致大豆走势不乐观

　　一、港口库存居高不下

　　从今年4月开始，国内港口大豆库存不断上升，目前已经达到了660万吨的高位，巨大的大豆库存显示了目前国内大豆需求的疲弱，在油厂亏损情况没有完全扭转的情况下，港口库存将仍将维持在高位，这将对大豆期价形成不小的压力。并且消化如此巨大的库存也需要一定的时日，所以在短期内国内的大豆供给将非常充裕。

　　二、国内政策性抛储不断

　　据统计，今年以来，国家先后进行了10次临时存储大豆竞价销售，分别是：1月两次、2月一次、3月两次、4月一次、5月三次和6月一次，每次基本都销售30万吨左右的临储大豆。但是从实际销售情况来看，仅有两次有成交，分别是：1月25日成交5000吨，2月22日成交6106吨，而其余8次都以流拍告终。我们分析国储大豆流拍的原因，一方面是拍卖价格没有优势，另一方面是拍卖的都是08年的陈豆，出油率偏低。而国储抛售虽数次流拍，但国家仍每月进行抛售主要是在于显示国家对大豆及油脂调控的态度和决心，国家仍将定期进行大豆抛储以调控大豆价格。

　　三、食用油限价令或将延期

　　除了进行政策性抛储，自去年年底以来，国家对小包装食用油实行限价令，至今年4月底，食用油限价令到期，但相关企业被要求继续执行限价令两个月。时至今日，仍没有明文规定解除上述限价要求，有报道称，为了在中秋节消费高峰来临之前稳定市场价格，中国将把食用油限价措施的期限延长到8月15日，如果这一消息属实，食用油限价令的实施时间将长达9个月之久，国家调控物价的态度可见一斑，这也是近期国内大豆期价持续横盘整理、未能有效突破的重要原因之一。

　　四、美豆情况不容乐观

　　进入6月以来，美豆的走势是先上冲至高点，然后迅速下挫，目前美豆期价已经从6月最高的1419美分下跌到了1330美分左右，近期打压美豆期价的主要原因是天气好转和美元走强。首先，目前美国中西部地区天气状况好转，随着天气好转，美国大豆的种植进度也逐渐加快，目前美豆的种植进度已经逐渐赶上了往年，良好的种植情况对大豆期价形成了压制。另外，近期欧洲局势动荡推动美元上涨，美元的走强也对大豆期价形成打压，上周美元指数站上了75关口，对大宗商品价格的打压非常明显，美豆的走势将不容乐观，这将对连豆形成利空影响。

　　【中期研究院 张莉】

　　二、产业调研：黑龙江大豆播种面积减少，中长期利多因素存在

　　6月13日至6月18日，大商所组织了黑龙江农产品考察团对大豆和玉米的播种面积及苗情进行考察。我们一路在走访了当地的农民、贸易商、油脂企业负责人、农垦局工作人员和政府官员等，同时也进行大量的实地抽样调查，了解到了以下几个方面的情况：

　　1.黑龙江的大豆播种面积减少。据当地油脂厂的企业负责人透露的民间统计数据，黑龙江今年大豆的播种面积减少了近33%，而我们在实地考察的过程之中了解到的信息，这个数据基本属实。从我们走访的具有代表性的大豆主产区的农场的情况来看：军川农场大豆面积减少66%，七星农场大豆面积减少 29%，连号称"天下第一大场"的友谊农场大豆面积也减少60%。种植面积减少的主要原因是种大豆收益低，以七星农场为例，大豆每亩收益大概在 260-270元，而玉米每亩收益为500-600元，水稻每亩收益800-900元，所以农民转种水稻和玉米的意愿比较强烈。

　　2.大豆苗情不如往年。由于今年东北气温相对偏低，导致玉米、大豆等作物的出苗情况都不好，大豆去年同期的株高可以达到15-20cm，复叶有 7-8片，但是今年我们考察的大多数大豆株高都在8-12cm左右，复叶在4-6片之间。后期的天气情况很关键，如果积温上不去，很容易会出现烂根的现象。

　　综合上述情况来看，种植面积减少以及苗情不佳对后期大豆的产量会有一定的影响，但是正如当地的谚语所说的"七月十五定旱涝，八月十五定收成"，还要关注后期天气情况才能对大豆的产量做最终判断。

　　截止6月份，港区进口大豆库存仍保持在650多万吨的相对高位，对大豆价格仍有一定的压制，现阶段的仍保持区间震荡的思维，美豆在1300-1400美分区间运行，以逢低做多为主，中长线投资者可以考虑连豆1205在4400-4450内附近建立阶段性多单。

　　【深圳产业中心 李茂丹】

　　三、行情走势：月度报告及欧债利空释放，豆类商品调整即将结束

　　六月中旬以来，希腊债务问题再次困扰市场，原油失守百元关口向下突破5月份以来新低，美豆和豆油在原油下挫影响下以及6月份美国农业部报告利空的压力下，形成了一轮技术性的回档。目前原油以及美盘下跌力度逐步趋于缓和，随时有结束本月中旬以来调整的可能性。

　　从美豆和豆油走势上看，今年2月份分别见高1455美分和61美分以来，形成了持续三个月的高位宽幅震荡，5月中旬以来，震荡幅度逐步收敛，目前美豆位于1320-1420、豆油位于55-59美分一带震荡，寻求中级趋势的运行方向，预计后期将在这一区域等待月底的种植面积报告以及季度库存报告。因此近期在区间内维持技术性震荡依然是市场的主要基调。

　　在美盘影响和牵制下，大连市场跟随美盘节奏运行，目前连豆和豆粕分别在4500-4400、3400-3300狭窄的区域内震荡，预计在4400和3300一线以下滞留的时间不长;大连豆油在10500至万点一带震荡，预计这次失守万点关口的可能性不大。

　　操作策略：大连大豆和豆粕立足4400一线和3300一线之后寻机买入;大连豆油收复10200一线后寻机买入。近期追空宜谨慎。