核心提示：自6月初国内糖市开启一波强势上涨的行情后，7月至8月上旬国内糖市进入大幅调整态势，远月主力1701合约从高点6458至6045下跌413点，跌幅6.4%,几乎回吐6月涨幅的一半。糖价的大幅回落吸引了低吸盘面及旺销季需求的进场，从8月10日开始，国内现货成交开始踊跃，表现出8月糖市活力，似乎已经开启9月翘尾上涨行情。因为我们从中也看到了国内郑糖盘面仓单压力的释放及糖市各类信息表现出即将达到国储糖抛售的条件。另外关键性的国际糖价还处于较好的支撑点上方。

　　自6月初国内糖市开启一波强势上涨的行情后，7月至8月上旬国内糖市进入大幅调整态势，远月主力1701合约从高点6458至6045下跌413点，跌幅6.4%,几乎回吐6月涨幅的一半。糖价的大幅回落吸引了低吸盘面及旺销季需求的进场，从8月10日开始，国内现货成交开始踊跃，表现出8月糖市活力，似乎已经开启9月翘尾上涨行情。因为我们从中也看到了国内郑糖盘面仓单压力的释放及糖市各类信息表现出即将达到国储糖抛售的条件。另外关键性的国际糖价还处于较好的支撑点上方。

　　旺销季现货带着期货跑

　　进入8月中旬，国内糖市现货表现出活跃的态势，这是糖市的季节性规律，因为8月以后国内糖市将进入从中秋节至春节持续性备货的季节。本年度8月初开始，国内现货成交放量，广西糖网线上交易出现较为活跃的买交收，卖交收减弱，说明市场在价格低位至5800以下时有大量的低吸需求，限制糖价进一步下跌。而从现货厂商交易方面也出现较为活跃的表现，南方广西多数厂家持续数日出现日成交数千吨甚至万吨情况，一改之前市场低迷沉闷的态势。期价上也从5800一线上冲至5900上方。

　　然而国内期货市场依然表现出近月合约贴水现货的态势，这种现货带着期货上行的态势，有利于糖市健康上行，也有利于仓单的快速消化。根据近月合约持仓及仓单的情况来看，截止8月19日，近月609合约单边持仓不足70万吨白糖，而郑糖仓单还在79万吨以上，说明盘面近月合约虚盘已经大幅减持甚至完毕，且至少有10万吨以上的仓单已经换手成功，但在郑商所的仓单统计表中还未实质性注销。

　　国储糖将是糖市下半年热点

　　今年以来市场持续对国储糖的流出热议颇多，但是目前为止还未有明确的政策条文。不过从4月底的昆明糖会及近期中国糖协销食糖销区调研会议传出的消息：在国产糖产销率达75%以上，压榨企业扭亏，兑付完蔗农蔗款、国内广西南宁糖价持续十天6000元上方将会考虑抛储国储糖。这些传闻中的抛储条件在8月结束时部分条款将有可能成为现实：目前国内糖价已经5900上方，且价格持续还有上涨势头。从供应端的角度看，根据中国糖协公布的数据显示，截至7月底我国食糖工业库存269万吨，低于去年同期的282万吨，产销率68%，如若按照8月销量计算，产销率75%问题不大，历年来8月底后国产糖产销率均在80%以上，部分年份产销率能达90%以上。目前国内贸易商、糖厂、加工糖厂及终端需求企业食糖库存水平均较往年低，按七月底工业库存及柳盘、昆盘、郑盘仓单合计预计420万吨糖，每月100万吨销量预计只能到11月中旬前就消化完毕，但若新糖上市慢，国内食糖供应可能存在阶段性偏紧局面。届时市场对国储糖流出的炒作会加强，意味着糖价上破6000概率加大，但也会伴随剧烈波动，因为抛储的数量及节奏、抛储地区对价格的影响存在很大不同。

　　巴西压榨高峰期，中短期压力支撑并存

　　从国际原糖的阶段性供需来看，8-12月是巴西生产高峰期，天气良好有利于压榨进度加快和供应的增加，根据巴西UNICA公布的数据显示，本榨季至七月下半月，巴西中南部地区糖产量同比增加26%，至1,690万吨，且由于糖价坚挺，巴西中南部地区用于压榨糖的甘蔗比例远高于去年同期，7月下半月统计为48.1%，高于去年同期43.9%比例，以至于阶段性较为宽松的供应压制糖价，国际原糖从21美分上方回落至20美分以下。不过巴西雷亚尔汇率的强势又支撑国际原糖维持在高位运行，且基于市场对16/17榨季供需缺口扩大的预期，糖价上涨基础仍在，且技术形态上，18.5美分仍具有支撑。如按18.5支撑对应国内1701合约的价格计算，配额外加工糖将在6000附近具有支撑。

　　综上所述，由于旺销季现货放量成交的启动，国内现货糖价坚挺上扬，现货的坚挺支撑下仓单开始换手释放仓单压力，但也预期国储糖流出可能，但抛储政策出台前糖价波动或加大。由于原糖短期在巴西压榨高峰期下上行有阻力，但下方支撑较强(依然在18.5美分/磅上方运行)，其上行趋势未变将对国内糖价支撑仍在，国内郑糖1701合约6000关口支撑强劲，不过中短期内原糖上有压力下有支撑背景下，郑糖将走出独立国际糖市的旺季需求行情，上涨行情再起航，上方压力暂看前高，但若原糖后期突破21美分后将继续带动郑糖向上突破，上不言顶。操作上逢低滚动做多思路应对。

　　(文章来源：鲁证期货 )