9月下旬郑糖1301合约跌破5200元/吨，形态利空，5000元/吨的关口已不再遥远，且预计10月份糖价将下探测试该关口。

　　糖市2011/12榨季已然结束，2012/13榨季的生产行将开始。从目前的市场预计与天气状况看来，新榨季持续增产的可能性很大，增幅预计有百万吨左右。新榨季持续增产的预期利空糖市。之前三年，南方蔗糖产区开榨时间逐渐推迟，但据悉今年的开榨时间可能会提前，因为2011年北方菜糖产区开榨提前，在11月份就给糖市带来较大压力。十一之前，新疆产区已有6家糖厂开榨，如果南方产区开榨也提前，那么11月份将面临更大压力。

　　四季度进口还将维持扩张。2012年1～8月累计进口243万吨，2011/12榨季截至2012年8月，累计进口则高达367万吨。367万吨的进口量已相当于国内产量的32%。如果海内外价差持续，进口将得以维持扩张态势，即便进口中有相当部分成为国储糖，进口方面仍将利空糖市。

　　第二批官方收储计划也已于2012年9月20日兑现。2011/12榨季累计收储100万吨，预计官方不会再对2011/12榨季产的白糖进行收储，将准备转向收储2012/13榨季产的新糖。随着新榨季生产成本的下降，其后的收储基准价将继续下调。这意味新的收储计划最可能在11月中下旬之后进行，而10月份无疑将是收储空挡期。

　　二三季度的糖市销售旺季已经结束。然而，截至8月底时全国白糖库存尚余169万吨。扣除第二轮收储的50万吨，按照常年9月份60～80万吨的销量计算，新榨季开始时全国将结转39～69万吨陈糖。即便这一结转库存量，在新榨季初期也是难以承受的。

　　原糖走势或能利好郑糖。主要是原糖持仓结构转多，已在十一期间止住跌势。不过，最近一两个月来，国内白糖与原糖走势的联动有所减弱。主要是原糖反弹对国内糖市的提振有限。甚至在9月下旬的数天时间内出现原糖反弹，而国内糖价却反而下跌的情况。因此，对原糖反弹尚需谨慎看待，预计对国内糖市的提振力还不大，除非反弹幅度很大，致使海内外糖价价差缩小很多。

　　走势上看，郑糖主力1301合约在5200～5600元/吨之间调整将近两个月，期间虽有些许利好，却没能推动糖价多少反弹，反而使糖市行情更显沉重。9月下旬行情已然跌破5200元/吨，形态偏空，10月份可能下探测试5000元位置的支撑。