郑糖构筑4660-5742箱体
2010-09-24 23:12:18 来源: 艾格农业数据库(Cnagri Database) 不经意间，糖价逼近了历史高位，这是阔别8个月后再度重返6000元附近，意义颇为深远。是否国内糖价就此步入高糖价时代，挥手作别了2700元低糖价的梦魇？2006年那次“断崖式”暴跌再次证明：食糖的金融属性不能凌驾于商品属性之上而任由价格“天马行空”。当食糖价格偏离价值中枢时，就会因套利资金的涌入而产生回归引力，使价格向价值回归。
10/11榨季食糖价值中枢4900元
2010/11榨季甘蔗产量目前还不能确定，但估算值应比上一榨季变化不大，微增或微减，再考虑到现在食糖价格高企等因素，因此选取380元甘蔗基准价作为价值中枢计算标准是恰当的，所对应的价值中枢为4900元。
4900元±200就是价值中枢的上下区间，偏离这个区间就出现价值高估或低估的可能。以目前南宁现货价格5780元计算，出现高估580元的基差，榨季开始或将迫使其向价值中枢回归。
国家对明年食糖市场仍具调控能力
近来食糖市场上流传着一个这样的消息：随着国家的第八次抛售国储糖24万吨，国家年内已经抛售170万吨，目前国家食糖储备已经不足30万吨。因今年极端天气的影响，估计10/11榨季全国食糖产量也只可以达到1200万吨。而2011年全国食糖消费量的最新估计是1480万吨，供销缺口出现280万吨。
就算ICE原糖与国内食糖价格之间不再存在任何价差，政府也可通过减免进口关税和减免增值税的方式对原糖进口、加工企业进行补贴。减免进口关税15%或减免增值税17%（一般是退减8.5%）最高可形成补贴23.5%，与目前南宁现货价格5780元比较如下表。
面对可能出现失控的食糖市场，采取一些非常规手段对食糖进口企业和加工企业进行适当补贴，在国内食糖市场1994年和2000年已有调控先例。由此可见，明年我国食糖市场并非脱缰“野马”。国家对我国明年食糖市场仍然可控，缰绳仍牢牢地掌握在政府手中，至于何时回拉缰绳，取决于国家对食糖市场价格的“容忍”程度。
全国食糖产量目前估计1200万吨。而2011年全国食糖消费量的最新估计是1480万吨，供销缺口出现280万吨。淀粉糖可补充150万吨，古巴糖可补充40万吨，余90万吨需通过进口补缺。
郑糖SR1105将在4660-5742区间作箱体运行
SR1105上轨5742元、下轨4660元构成一个以5200元为中轴线的箱体。未来数月内将会维持在箱体内作区间波动，上档受上轨5742元压制，下档受中轴5200元和下轨4660元的支撑。再将这大箱体分为上、下两个区间，上区间在5200-5742元之间，下区间在4660-5200元之间。价格在上区间运行，则属强势市场；价格在下区间运行则已属弱势市场。不同的区间不同的市场内运行均应对应不同的操作策略。
目前价格运行在上区间顶端区域，属超强势市场，离前期高位5742元一步之遥。考虑到价格已偏离价值中枢800元之多，存在着回归引力，并且4660元起步后至8月30日已经出现7个连续跳空缺口，多方力量已经处于衰竭阶段，除了由于产区库存薄弱的因素苦苦支撑外，朦胧的广西减产也是题材之一。但笔者看来现在估产都是忽悠，产量的增减还存在很大变数。因为甘蔗现阶段还处于生长期，倘若追肥和雨水处理得当，还可以拔节增高。故真正的估产需待10月中旬。
SR1105的周K线同样出现一个跳空缺口，这主要由于ICE原糖急升赶顶所致，非自身因素引发。目前ICE原糖上升动力也在减弱，未来需要二个月调整期。因此SR1105周跳空缺口被回补是大概率事件。
高糖价时代在中国并不现实，糖厂全行业暴利可能性也不大。目前糖市气氛与2006年相似又不尽相同，多方谨慎了许多。只有连续大阳线才可以让多头们疯狂起来，主力资金才得以顺利出局。当然，连续大阳线势必刺穿箱体上轨，那就是一个多头陷阱，这种走势的出现需要消息面配合，如减产或者霜冻，时间之窗初步测算在明年二月初，那时便是套期保值和投机的良好介入点。另一种不大可能出现的走势是消息面无任何变化，增产依旧，霜冻遥遥无期，那么箱体下轨就会被磨穿，打破平衡进入熊市。
我们认为，糖价在国庆节前有技术调整的的压力，并且基本面上也出现了一些微妙的变化，正是风渐起于青萍之末。
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