到2012 年为止，白酒产量已经连续8 年实现两位数的增长，长期快速增长有调整需求；年人均白酒消费量面临瓶颈；城镇人均白酒消费低于农村，城镇化占率的进一步推进，不利于白酒行业整体容量的扩张；高档白酒价格涨幅过高影响需求；政务消费需求面临不确定。
今年食品饮料行业收入和利润总额增速远高于全部A股，但是行业仍然跑输沪深300，我们分析原因如下：1）市场对明年食品饮料行业的增长存在担忧，明年占行比重高的白酒行业面临增速下滑的状况；2）新一届领导人上台后，注重反腐倡廉，对白酒尤其是中高端白酒的需求带来负面的压力；3）塑化剂事件逆袭白酒行业，塑化剂事件发生之前，白酒行业被认为是最不容易出食品安全事故的食品饮料子行业。
从分季度收益来看的话，食品饮料行业一季度收益率为4.80%，同期沪深300上涨4.65%，行业相对于沪深300的收益率为0.15%；二季度食品饮料行业和沪深300的收益率分别为9.77%和0.27%，行业相对于沪深300的收益率为9.49%。行业大幅跑赢沪深300主要是在二季度，也就是一季度业绩明朗之后；三季度食品饮料行业和沪深300的收益率分别为-5.19%和-6.85%，行业相对于沪深300的收益率为1.66%，行业小幅跑赢沪深300；四季度，截止到12月21日，食品饮料和沪深300的收益率分别为-12.22%和3.44%，行业大幅跑输沪深300，主要是塑化剂风波带来的白酒行业快速大幅下跌。
对于明年经济的走势，我们总结了各机构的预测，结论是温和反弹：整体经济增速和社会消费品零售总额的判断，都是在今年的基础上小幅提升，但是回不到前两年高速增长的水平（08年金融危机前后除外）。对通胀的判断则与今年相当或者是稍低于今年的通胀水平。在这个判断的背景下，我们认为食品饮料行业增速在四季度或者是明年上半年见底。理由基于以下2点：
1）整体经济触底回升，社会消费品零售总额当月增速已经连续4个月回升；大的消费环境也得到改善，消费者信心得以恢复，对未来收入预期乐观也将反映到当下及近期的消费当中。食品饮料行业作为消费的一个子行业，也会受益于近期的消费回暖。
2）根据以往的统计，食品饮料板块的收入增速与全部A股的收入增速联动性强，变动基本上是同步或者相差一个季度，随着整体经济的好转，上市公司的业绩有望在3季度见底，4季度以后将会逐步显示出缓慢回升的态势，我们判断食品饮料行业的增速在今年4季度或者明年1季度见底可能性大。对于时点的判断主要是考虑到白酒行业的成长性风险将在今年四季度或明年一季度显现。