如何调教曾经的“坏孩子”？日益尴尬的财务数据，使得北京三元食品股份有限公司（以下简称三元股份600429）的整合任务愈发迫切。四年前，三元股份“蛇吞象”般吞下三鹿奶粉。一年前，三元股份再次跨地域跨产业收购负债累累的太子奶，将自己推入整合泥潭。2013年一季度，三元股份盈利大减354.8%，虽然其在北京片区具有绝对优势，但面对乳业同行的激烈竞争、“金主”麦当劳的在华业绩疲软，三元股份两次大手笔资源收购的“后遗症”正日渐暴露。

　　腹部受伊利等巨头绞杀

　　随着乳业竞争的激烈，三元股份的日子越来越不好过。

　　4月23日晚间，三元股份公布2013年第一季度财报显示，公司在报告期内营收9.40亿元，实现归属于上市公司股东的净利润-1254万元，较上年同期盈利相比，大减354.8%。

　　“原料成本尤其是原料奶价格上涨，人工成本上涨，市场投入加大，以及投资收益大幅下降，导致公司2013年一季度亏损。”三元股份相关负责人接受本报记者采访时解释称。然而，相对于三元股份的亏损，伊利等乳业巨头的日子却显得很风光。据公开数据显示，伊利股份(600887)2012年实现营业收入419.91亿元，净利润为17.17亿元，同比增长近10%；光明乳业(600597)2012年实现营收137.75亿元，净利润3.11亿元，同比增30.89%。

　　针对三元所说的原料奶价格上涨的原因，国内一位大型乳企的负责人告诉本报，三元牛奶属于区域性的乳企，主要在北京和河北地区，虽然三元在北京地区的口碑不错，得到北京本地居民的追捧，但是现在北京地区的常住人口很多元化，外来的人口对这个品牌就没有那么大的感情，三元股份今天的局面之所以不太好，出现亏损，主要原因可能还是受累整合三鹿奶粉不利，现在又在整合太子奶。

　　据悉，三元股份也尝试过做全国化的品牌，并不是很成功，因为三元是首农集团下属的企业，物流、农场、工厂、渠道等基本都在北京，开拓外地市场成本很大，投入成本太高，再加上外部的市场基本也都被其他品牌占领了，重新打进去也不容易。

　　事实上，从2002年到2007年，北京三元一直处在10亿元营收左右的规模。三元股份原总经理纽立平接受本报记者采访时曾坦言，制约北京三元的发展有三个方面的原因：一是市场竞争越来越激烈；二是奶源供应的扩大受限；三是外地品牌进入北京后，都比较注重追求品牌效应和影响力，而对于盈利却并不是很在意，可以开展价格战，而三元的市场主要在北京，盈利压力非常大。

　　另据三元股份2012年财报显示，外埠市场的营业收入是13.3亿元，相比2011年增速仅3.8%；而北京地区的营业收入为21.9亿元，相比2011年则增加25.6%。

　　据本报了解，北京地区是众多乳企品牌的必争之地，竞争程度在全国最为激烈，蒙牛、伊利、光明等巨头也都布下重兵，这对三元股份的崛起也是一个的障碍，因为三元股份守好后院就已经很吃力了，再开发外埠市场更是难上加难。

　　背靠麦当劳淘金受挫

　　事实上，这次三元股份之所以出现亏损，还同麦当劳的业绩下滑有关。

　　据了解，在投资收益一项上，三元股份在今年第一季度仅盈利835万元，而上年同期这一数据为2561万元，同比下滑67.39%。对此，三元股份解释称，“合营企业麦当劳净利润下降，引起投资收益减少。”

　　早在1984年，麦当劳就开始在中国寻找合作伙伴，1990年北京三元与麦当劳开始合作，中国第一家麦当劳“王府井(600859)麦当劳”正式开张。至此，北京三元与麦当劳开始了20多年的合作历史。

　　据本报了解，截至目前，三元股份持有北京麦当劳50%的股权，北京麦当劳持有广东麦当劳50%股权，三元间接持有广东麦当劳25%股权。现如今，三元股份的“无心插柳”，却使得麦当劳成为公司的利润“奶牛”。

　　背靠麦当劳“淘金”，在三元股份的财报中尽显无遗。2012年的上半年，三元食品公布的业绩显示：“上半年，三元股份实现营收16.93亿元，净利润3399万元，同比增长19.76%。”

　　进一步分析发现，三元股份2012年上半年的业绩盈利主要依靠北京麦当劳食品有限公司，上半年北京麦当劳贡献的投资收益为4290万元，占三元股份净利润的126%；除去北京麦当劳的投资收益，三元股份上半年则亏损900万元。

　　不仅如此，三元股份2012 年财报进一步显示，公司实现营业收入 35.5 亿元，实现归属于母公司所有者净利润 3280 万元。

　　另据统计发现，麦当劳2012年给三元股份带来的投资收益是8954万元，如果除去这块收益的话，三元股份的主营业务依然是亏损状态，亏损额大约为5674万元。

　　4月19日晚间，麦当劳公司发布财报称，今年第一季度净盈利同比增长0.3%，但同店销售额和利润率均有所下降。麦当劳表示，其一季度全球范围的同店销售额下降1%，其中美国的同店销售额下降1.2%，欧洲下降为1.1%，而亚洲、中东与非洲区则下降达3.3%，主要是由于日本业务的疲软，以及中国区业绩的下滑。

　　虽然麦当劳没有公布“速成鸡”和“H7N9禽流感”两大事件对于其具体影响，但是据了解，此前的“速成鸡事件”已经给肯德基、麦当劳的经营带来了负面冲击，这次紧接而至的禽流感事件，更是使得这两家洋餐厅巨头，在华遭遇成长的阵痛。

　　对于三元股份的亏损情况，中国奶业协会理事陈渝接受采访时认为，现在乳制品行业，整体来说，伊利、蒙牛、光明等企业的经营状况还是可以的，三元股份的亏损，除了自己所说的原因之外，很大程度上也同其他乳品巨头的挤压有关，再加上今年麦当劳业绩下滑，受影响在所难免。

　　两个整合难题

　　随着三聚氰胺事件的爆发，三元也迎来了自己的“机会”。

　　2009 年3月4日，三元股份以61650万元的价格收购了三鹿集团的“优质资产”。三元股份原总经理纽立平此前接受本报记者采访时曾表示：“我不说三元收购三鹿是否已经成功，我认为收购三鹿对我们还是有益的，起码三元的品牌影响力提高了很多。”

　　不过，对于这次收购，陈渝分析认为，三元股份要想重新登上行业重要的位置，必须要通过一些资本层面的扩张，三鹿过去最强大的是奶粉，到现在为止，三元的奶粉并没有做成预期的目标，三鹿奶粉曾经的市场并没有被三元成功接管。

　　此外，一位接近三元股份的行业人士也告诉，在收购三鹿奶粉之前他们的业绩增长还不错，但是三鹿倒闭了之后，三元股份并没有把他们的渠道接下来，此后三元股份也尝试进军奶粉领域，但是到目前为止，并不成功。

　　除此之外，在没有消化好三鹿奶粉的背景下，2011年底，北京三元股份、新华联(000620,股吧)集团和太子奶破产重整管理人正式签订重整协议，由北京三元股份有限公司和新华联集团组成联合体，出资7.15亿元对太子奶进行重整。

　　“湖南太子奶自2012年6月并入我公司财务报表，2012年合并报表营业收入8544万元，净利润-1230万元。”三元股份上述相关负责人接受采访时则透露，公司收购湖南太子奶后，不断调整、规范内部、外部运营管理体系，对固定资产进行投入升级，对销售市场进行整合更新。

　　对于太子奶的问题，陈渝分析认为，在三鹿还没整合好的情况下，现在又去整合太子奶，要整合好，确实需要一个时间和过程；再加上三元股份自身的体制不够灵活，经历阵痛在所难免，如果第二季度继续亏损，就更麻烦了。