一、天胶期货走势回首回头回忆

　　沪胶经由春节事后的疯狂下跌后，3月走势可分为较着的三个阶段。上旬是弱势震动阶段；中旬是再次快速下跌阶段；下旬受到支撑弱势反弹阶段。月内持仓量根基维持在13万手以上，最高达16.9万手，前期底部密集成交区22000一线支撑较强。整体看，沪胶仍处于下跌趋向傍边，下跌行情不言底。

　　2012年发生一个奇异的现象，就是市场年夜岁首的减产到后期几回再三改削数据，最后2012年在云南干旱的气象下依旧是丰登的。这预示着在2005—2008时代年夜量种植的橡胶树年夜量开割，进入丰登期。在之前天胶求过于供的时辰，真实的种植数据是不会批改的。今年东南亚整体晚停割一个月，且跟着天色转好或将早开割一个月，是以今年不出意外的话，供过于求的场所排场是很难改变了。

　　月初，欧美外围宏不美观经济数据口角各半，因为美元的升质ё凫成原油期货等年夜宗商品下跌。国内出台出售自有住房按划定应征收20%小我所得税的房地产调控政策和中国经济增添放缓预期打压A股市场，沪胶年夜幅下跌。沪胶主力合约1309年夜节前最高点累计跌幅4000点摆布，手艺上有反弹要求，可是因为弱势形态，空方阻力压制，反弹幅度不年夜，整体处于震动一再名目。

　　月中，美国股市收高，道指创下盘中与收盘两项历史新高。欧元区2月综合采购司理人指数(PMI)跌幅超预期，令市场担忧。亚洲方面，中国最新发布的房地产调控政策打压A股，青岛保税区年夜火后清库存使得现货面受到极年夜压制，沪胶再次年夜幅下跌，试探22000一线的支撑。

　　月末，经由前期两轮的快速下跌行情后，沪胶终于在22000一线受到支撑，且跟着股指反弹整个市场情形有所转暖，沪胶有企稳迹象，反弹回补了前期跳空白口。可是面临国内开割，下流采购不积极，沪胶反弹动能很小，仍处于空头名目傍边。

　　二、影响身分剖析

　　1.美元指数或连结强势上涨态势、欧元区整体依旧处于萎靡之中

　　近年来，敦促全球年夜宗商品价钱上涨的力量有三股，即流动性、经济清醒和成本驱动。2008年金融危机爆发以来，商品价钱年夜底部回升，流动性浸染可能跨越60%，经济清醒中现实需求的浸染可能不到30%，剩下10%的浸染首要来自成自己分，是以可以看到沪胶受宏不美观情形影响很年夜。

　　(一)宏不美观情形剖析

　　美国方面，年夜其资产欠债表看，其现实的货泉刊行量到净有其公布揭晓的多。也就是说，美国其实是概况宽松本色相对收紧的货泉政策。尤其是3月份之后，美国政府为解决财政赤字抉择增添一万亿美元的财政收入，且早日竣事QE3，货泉政策偏紧的预期越来越强烈。加上不竭恶化的欧元区危机，以及英国政府评级或被下调的影响，美元或将延续上涨态势，方针价位很有可能会到84以上，且最终方针价位在90四周，压制市场做独牡黢信念。

　　欧洲方面，塞浦对路斯虽然救助方案获得经由过程，可是提出的前提很是苛刻，对经济的恢改暌剐很年夜的负面影响；英国2013年的增添方针再次下调，且被惠誉把评级列为负面，这些问题短时刻内很难获得解决，年夜而在汇率上抬升美元指数。年夜美国的经济场所排场出发，次贷危机对其国内的经济情形并没有造成严重的灾难，经济在迟缓的清醒傍边。这个过程中，一方面要弱化美元，同时又要确保美元独步全球的霸权地位，就只能袭扰独一能和美元相抗衡的欧元，诱发其相关的经济体的危机来实现。是以，年夜国家计谋意义上讲，只要美国的经济没有较着的好转之前，欧债危机是难以退收支们视野的。

　　2. 两会无本色性利好   房地产调控继续压制市场抉择信念 

　　3月26号在青岛保税区召开的橡胶会议中，轮胎协会数据显示轮胎颐魅整体依旧处于吃亏状况，可是据市场默示看，跟着沪胶的快速下跌，轮胎企业的利润率持续维持高位，可是并未呈现入场积极采购的现象，天胶弱势可窥一斑。需求疲弱和去库存化会导致商品上涨“有价无市”。在国内经济保稳增添的前提下，年夜量行业开工率普遍不高的布景下，有可能让行业过剩场所排场加剧。因为市场都有一个共识，那就是不会让年夜年夜都盈利。这样在高库存的气象下，后期胶价上涨的难度很年夜。只有等到去库存化的过程竣事，才是商品周全做多的机缘。

　　(二)供需根基面剖析

　　3. 主产国停割与国内开割交叉  多重法子呵护胶价难奏效 

　　年前市场传言国储要收到5月份，但国内收储就没有正式公布揭晓过，是否当即终止，一切都是欠亨明的。不外天胶近几年都没有收过储，去年俄然持续几个月收储的原因就很较着了。而且收储只是暂缓了供给，没有削减供给。4月初云南就要开割，或许国储的天胶也会选择在这个时辰抛出，经由过程轮库来削减后期年夜量开割后的发卖压力。可是面临下流十分消极的采购立场，4月份或许天胶会存在严重的供过于求现象。

　　4.保税区高库存继续压制市场抉择信念  内弱外强场所排场或将延续

　　3月24号青岛保税区发布的橡胶总量在35万吨以上，库存总量年夜2010年起头就只升不减，保税区囤积的橡胶总量估值已经接近十亿美元，对比去年4月份14.5万吨的存货，超出跨越一倍有余。按照自然橡胶出产国协会的统计数据，中国早在去年出产和进口的橡胶总量已超出跨越需求近34万吨。不难看出中国的橡胶行业处于供年夜于求的现状。今朝上海生意所发布的数据显示，用于期货交割的库存橡胶为10.2万吨，年夜年夜超出了之前的注册量，如不美观后期继续下跌，后期交割量或将年夜增。

　　5.汽车轮胎发卖旺季到来  成为考验天胶的最后砝码

　　3-4月份是汽车发卖的旺季，1-2月份重卡发卖8.26万辆，同比增添-28.94%，重卡市场默示弱于整体汽车市场。可是跟着建筑工地的周全开工，以及中心提出“城镇化”培植的慢慢实施，3月份已经较着偏好，估量4月份重卡销量将会迎来反弹。中汽协展望2013年汽车销量增添幅度为7%，如不美观汽车销量持续无打破式的迟缓增添，轮胎制造商不得不在新一轮的采购之前往措置失踪现有的制品轮胎库存，导致下流开工率会呈现较着的减小。

　　面临天胶的跌跌不休，泰国近期打算提出将三年夜产胶国限制出口量的政策延期一年以按捺橡胶价钱的暴跌，泰国、马来西亚及印度尼西亚三国橡胶产量占全球总产量的70%，三国将在4月10-12日于普吉岛接见会面参议具体事项。泰国将植树打算弃置，并将审查其国内在三月即将竣事的收储打算。今朝政府还没有打算出售其在去年政府出资450亿泰铢用于采办橡胶政策实施后堆集的库存。可是业内都年夜白，泰国最多共收了二十多万吨的橡胶，在胶厂存放的占到一半，因为泰国政府一向不付钱，前期胶厂卖失踪了良多，在公布揭晓遏制收储之前，这部门胶还处于回补傍边。也就是今朝泰国邓刂手中现实拥有的只有十几万吨。泰国没有持久储存胶的理由和财力，是以在新割季节起头前会抛售到市场上。

　　天胶价钱的年夜跌有用降低了轮胎厂的出产成本，使得轮胎厂的利润空间年夜增，整个行沂ё仝2012年获得充沛成长，盈利企颐魅占比91.1%。下流轮胎厂的开工率相对于其他化工品而言，一向处于高位。可是因为年夜部门厂家对后期天胶价钱并不看好，库存水平不高，一向维持随用随进的备货思绪。如不美观3月份轮胎发卖数据转暖，很有可能会呈现一轮备货行情，支撑沪胶反弹。

　　(三)市场相关性身分剖析

　　6.合成胶与天胶价差高位成常态   对沪胶的支撑力度削弱

　　国内方面，经济最坏的时辰可能已经由去，尽管经济反弹的动力并不强，撑持经济短期内慢慢恢复的场所排场正在形成。就拖累经济下行的力量而言，房地产和基建投资初步企稳，私人部门制造业投资可能跌无可跌，这两个规模投资年夜幅下行的风险应该不年夜。之前提到3月份是磨练全年经济情形的关头月份，可是细腻才曩昔的两会看，对经济的清醒并未本色性利好出台，整个化工财富链积极性并未盘活，社会库存依旧较高，压制市场做多热情。因为今朝国内的支柱性财富是建筑业，房地产调控对市场会造成极年夜危险。对比股指的走势看出，股指很有可能会再次向下打破，沪胶难以独善其身。

　　节后，合成胶出产年夜趋于障碍的市场空气中清醒，同时因节沐日时代亚洲丁二烯价钱继续趋高，恢复报盘的丁苯胶价钱呈现抬升，可是因节前的备货，市场交投却暂文暌剐跟进。近期跟着原油的抬升，以及亚洲丁二烯价钱连结升势，可是丁苯胶并未跟年夜，今朝维持前期低点16900四周弱势震动。今朝天胶与合成胶的价差一向处于高位4000以上，可是并未对沪胶形成支撑，可以窥见市场的弱势心态。后期在年夜量囤货的布景下，合成胶价钱不解除进一步下行的可能。

　　三、4月市场瞻望与投资策略

　　宏不美观来看，欧元区经济数据的走弱，以及德国和法国经济清醒减缓或将持续打压市场抉择信念，塞浦路斯再次激发欧债危机，并很有可能会继续扩散，惠誉或将下调英国评级压制市场抉择信念，美元指数乘机或将打破84，压制市场做独牡黢信念。不外，日元在履历了前期的年夜幅贬值之后，很有可能会进行回调，日胶受此影响有下跌风险。

　　根基面来看，保税区35万吨以上的库存，压制市场做独牡黢信念，今朝年夜部门商业商起头转向空头思维，不敢再继续拿货，现货市场存在抛压风险。今朝筹备在期货市场交割的量也很年夜，暗示了沪胶反弹的高度不会高于现货良多，上方空间不年夜。泰国停割期和国内开割交叉，对市场供给不会有较着影响，今朝市场处于供过于求的名目傍边。

　　总体看，美元指数有可能会打破84进入新的台阶，压制年夜宗商品市场反弹，日元回草稿率较年夜，对日胶的支撑力度减小。橡胶整体处于供过于求的场所排场，且4月份泰国政府有可能会抛储，减小因停割带来的影响，现货商做多的抉择信念较着不足。近期的反弹中可以看到，23200一线的压制很强，但下方22500一线的支撑也很强，且则以弱势区寄震动为主，不建议抄底，仍可以逢高继续考试考试做空，下方很有可能会跌破前期低点20800。建议用胶企业不急于现货采购补库存，维持正常运转的最低库存为宜。而对于有库存的企业，则应该在1309合约23000上方逢高卖出套保。