CBOT大豆顶部初步形成

　　本季豆类的天气炒作出现得较迟，开始于8月初，至9月中上旬，美豆累积涨幅近20%，明显好于连豆。不过，这种炒作在第四季度将难以为继。9月12日美国9月份农业部报告公布之后，美豆价格逐步回落。

　　进入9月下旬后，美豆天气炒作基本结束。市场之前担心的早霜也暂时不会出现。如果生长中没有遭遇“霜冻”危害，那么按照生长情况来看，今年美豆仍然有望获得丰收。

　　收割压力渐增

　　9—10月，北半球大豆逐渐迎来收割季节。随着大量新豆上市，供给压力进一步增加。根据USDA每周作物生长报告，今年美豆早期收割也已经开始，其收割进程虽然慢于去年和2010年，但是与2011年相差无几，或快于2009年和2008年。按照9月份预估，美豆产量仍处于历史第四高位，新作美豆收割上市的供给使价格承压。

　　南美大豆产量预期增加

　　9月USDA发布的世界农业供需报告预估2013/2014年度世界大豆产量为2.8166亿吨，较8月预估减少6万吨，但仍较前三年分别增加5.3%、17.8%和6.73%，并且高出前3年均值水平(2.57亿吨)，高出前5年均值(2.4866亿吨)。我们认为，2013/2014年度全球大豆产量保持增长趋势，供需逐渐走向宽松，对大豆价格会形成实质性的压制作用。

　　在美豆产量定型后，市场视线将逐渐转向南美播种前景，而未来南美大豆的播种面积是一大潜在的利空因素。

　　今年南美大豆的播种预计从10月份前后开始(巴西早期播种9月下旬开始)。今年10—12月份市场关注焦点预计为南美大豆主产国的播种面积及初期种植情况。2013/2014年度南美大豆市场丰产预期将是后期压制CBOT豆价的重要利空因素。

　　国内大豆种植面积与产量双减

　　受前几年国产大豆种植效益偏低影响，东北产区大豆种植面积萎缩较为严重，连年大幅减少的播种面积令国内大豆产量受到严重的威胁。

　　国家粮油信息中心发布报告预计：2013年中国大豆播种面积为700万公顷，同比减少2.4%。2013年大豆平均单产为1.829吨/公顷，同比增长0.5%。大豆总产量为1280万吨，同比下降1.9%。非转基因大豆播种面积急剧缩减，国内应对国际大豆市场冲击的保障手段逐步下降，同时人们对非转基因食品的青睐对豆一价格形成支撑。

　　大豆收储价预期小幅提高

　　黑龙江部分大豆产区夏季受水灾情况较为严重，农户对大豆托市价格保持较高预期。今年黑龙江新季大豆收购价格基本维持在2.4元/斤以上，油厂接货意愿也较强。

　　由于压榨利润的逐步回升，临储大豆拍卖越来越顺畅，抛储量价回升，令市场对收储价上调预期较为强烈。2009年、2010年大豆收储价格折合为3740元/吨和3800元/吨，均低于近期抛储成交价与国内现货价格。本年度大豆收储价格或进一步抬升，这将在一定程度上支撑国内豆价。

　　后市展望

　　后期受季节性收割压力、未来美豆亩产可能会略上调预期，以及南美扩大种植面积预期等潜在利空因素，对CBOT大豆远月合约压制较为明显，CBOT大豆上涨动能正逐渐减弱，后期价格将进一步回落。连盘豆一整体受产量减少、收储价预期提高以及新豆上市价格较高的影响，表现较为强劲。后期大豆市场总体仍将呈现内强外弱的格局。