三季度国内生产总值（GDP）同比增长9.6%，保持平稳较快增长势头；9月份居民消费价格（CPI）同比涨幅为3.6%，创下近两年以来的新高。中国证券报认为，从三季度宏观经济数据来看，与保增长、调结构等宏观调控任务相比，当前管理通胀预期的难度有所加大。在宏观调控基调并未改变的前提下，遏制通胀、继续管理通胀预期已经悄然上升为短期的政策重点。

从物价数据来看，9月份CPI同比上涨3.6%，涨幅比8月增加0.1个百分点。最令人担忧的是，物价环比涨势十分明显。7、8、9月CPI分别环比上涨0.4%、0.6%和0.6%，累计上涨超过1.5%，这意味着三季度以来新涨价因素有所增加。未来一段时间，物价走势的有利因素在于翘尾因素影响逐渐减少、居住类价格涨幅出现回落态势以及秋粮产量可能好于预期；不利因素则在于肉禽等部分食品价格仍有可能走高、大宗商品价格走高将带来输入型通胀压力以及部分地区劳动力成本有所上升。综合上述因素，当前物价上行压力超过了下行压力，尤其是10月份翘尾因素的下行因素较小，CPI涨幅还可能再度走高，甚至达到3.8%-4%。可以说，通胀至少已经上升为经济运行阶段性的主要矛盾。

三季度宏观经济表现则好于预期。三季度GDP同比增长9.6%，尽管比二季度回落了0.7个百分点，但应看到一些积极因素的闪现。首先，三季度以来，我国工业增加值月度同比增速稳定在13%-14%之间，月出口总额基本在1450亿美元左右波动，先前固定资产投资增速回落的势头也明显趋稳。其次，消费方面，9月份消费品零售总额同比增长18.8%，创近半年新高，其中汽车、家电等重要商品销量出现旺季反弹。再次，当前消费和净出口的经济贡献有所增强，部分高耗能产业产值继续回落。经济增长结构的优化，体现出经济增速回落更多是宏观调控所预期的结果，暂时未出现“二次探底”等风险。

中国证券报预计，短期内遏制通胀的紧迫性已经压倒了保增长。2010年我国经济增速有望达到10%左右，高于去年的9.1%，全年物价涨幅则将达到或略微超过3%的调控目标。而且，考虑到物价上涨很大程度上是食品价格导致的，这将对普通居民尤其是中低收入者的实际生活带来影响，宏观调控势必采取相关措施，防止通胀预期转变为现实的通胀压力。

9月末央行的货币政策例会指出，当前管理通胀预期、保持经济平稳较快发展、调整经济结构的任务依然艰巨。与以往不同，“管理通胀预期”在此次例会的表述中被置于调控任务首位，10月19日的加息举措无疑是其最好诠释。

尽管调控政策短期可能向“反通胀”倾斜，但与2007年央行持续加息时不同，当前的物价上涨压力并非来自需求过热。事实上由于基期因素的存在，未来一两个季度我国还可能出现经济增速的下滑。这意味着未来一段时间宏观调控基调仍将延续，即继续沿着保增长、调结构和管理通胀预期三者展开，同时进一步增强灵活性和前瞻性，避免出现“超调”或其他负面影响。

根据商务部价格监测数据>10月份食用农产品价格并未出现明显回落态势，一旦当月CPI涨幅再度超过预期，达到4%甚至更高，不排除央行今年底明年初再度祭出加息“利器”。同时，由于国际“热钱”以及国内居民存款活期化等影响，当前市场流动性仍然较为充沛。如有必要，未来央行有可能继续动用公开市场操作、存款准备金率等数量型货币政策工具。

其他调控政策则将延续“有保有压”的态势。如房地产调控、清理地方融资平台等政策影响将继续显现，节能减排工作的推进可能导致未来几个月重工业增速继续回落。同时财政政策基调仍然相对积极，如保障性住房建设、西部大开发以及战略性新兴产业的推进，均将给经济增长带来正面拉动效应。（L08）