今年2月份以来，伴随着全球气候诡异多变的不确定性，美洲、欧洲包括中国、东南亚等国家/地区再次遭遇极端天气的袭扰，这对于“望天收”的农产品交易市场注入炒作动能。其间，随着美盘CBOT大豆、豆粕衍生品行情的“跃升”表现，我国植物油期货尤其是即将“满周岁”的大商所豆粕期权意外“井喷”，引发此轮国际、国内相关油籽价格全线突破反弹。注意到作为决定植物油“家族”价格“短板”高低的棕榈油品种，基本面与技术面共振提供强势筑底的强支撑，但是印度政府近日却突然宣布再次大幅调高进口植物油关税税率，令棕榈油行情犹如“坐上过山车”般急剧跌宕，这也意味着近期相关衍生品交易的超买回调压力可能逐步释放，值得国内粮油厂商密切关注与策略防范。

　　亚洲棕榈油需求总量再度“缩水”

　　上周四(3月1日)印度政府突然宣布将毛棕榈油和精炼棕榈油的进口关税调高到近十多年来的最高水平，旨在支持本国油料种植农户：其中，将毛棕榈油进口税调高至44%，较前一次增税的税率足足高出14个百分点!同时调整还有进口精炼棕榈油，从40%同步调高到54%。印度炼油协会(SEA)执行董事近日表示，(印度)政府在不到半年的时间罕见总共四次上调进口植物油关税，造成如下两种后果：其一，进口遇阻无疑将提振印度本国的食用油价格，进而支持大豆、油菜籽等油料种植农户;其二，关税大幅上调还将导致棕榈油和软油(如豆油以及葵花油)的价差缩小。

　　显然作为全球最大的进口植物油国家，印度政府大幅抬升进口植物油关税“门槛”，对东南亚棕榈油出口国而言绝非利好消息。与此同时，中国海关总署发布的统计数据显示，2017年我国大豆进口棕量达到9,554万吨的创纪录水平，比前一年的8,391万吨大幅增强13.9%，市场普遍预期今年“中国需求”可能令进口大豆数量首破亿吨关口!因此，USDA发布的二月供需预测报告，将中国2017/18年度的棕榈油进口量估值调降至480万吨，低于上年度的488.1万吨。简言之，基于2018年中国、印度对进口棕榈油的采购需求不济，进入“拉尼娜”事件影响之下的增产周期之后，东南亚的大马、印尼棕榈油市场显然将面临来自需求面的利空压力。

　　今年天气市场仍是把“双刃剑”

　　众所周知，每年的2月至5月期间往往是东南亚油棕树的低产期，由于此次“拉尼娜”事件的表现较为极端，过多的降水和反常的暴雨也令种植园的产量水平受到影响。最新的行业调查数据显示，截止至今年2月底的马来西亚棕榈油库存可能在237万吨，创下2017年10月来的近四个月最低水平。不过也有分析师认为，今年上半年充沛的雨水将有助于油棕树恢复增产，全年棕榈油供应水平同比仍将保持增长态势;同时，目前中国国内的棕榈油库存总量高于60万吨，超过历史同期均值水平，仍会对棕榈油市场价格形成抑制性的作用。

　　值得注意的是，外媒报道称，东南亚棕榈油产量将因为收获面积而增加，因为马来西亚东部沙捞越州和印尼等地区越来越多的低树龄油棕榈已经开始成熟……预计2018年马来西亚棕榈油产量有望超过2,000万吨(达到2,050万吨)，印尼产量也将达到创纪录的3,780万吨。有分析师预测，东南亚棕榈油平均价格可能从上年的2807令吉跌至2620令吉/吨，同比降幅接近200令吉。其他方面，隔夜美豆市场呈现熊市套利交易，投资者担心巴西大豆产量达到创纪录水平，选择在本周四美国农业部(USDA)月度供需报告发布前轧平头寸，CBOT大豆主力1805合约尾盘小跌2.75美分，收于1074.75美分/蒲式耳。但是，国际贸易关系紧张可能中断中国大豆进口美国大豆的可能性，加之阿根廷主产区目前仍面临旱情影响，国际、国内油籽市场筑底反弹的强势基调尚未逆转。

　　本网认为最新的气象报告显示，本月下旬之前，阿根廷大部分持续干燥的种植带不会出现有效降雨，并且日渐最高温度达到32-33摄氏度，不少大豆农田已经出现歉收、减产的困境，这意味着天气升水还将持续一周左右的时间，应当关注天气市背景之下的美豆、油脂技术性调整风险，“逢高出货、逢跌补库”的顺势策略依然有效。