10月底以来，国内外棕榈油期货盘一跌再跌，11月27日大连盘棕榈油领衔油脂期价全线飘绿，连棕油P1801合约盘中跌破5300元/吨大关，一度触及5286元/吨的低点，较前期10月30日的高点5778大跌478元/吨，一个月不到跌幅就高达8.3%(见图1)，而马盘一度跌至2565元/吨，较10月底高位2868大跌303林吉特(附图2)。棕榈油可谓是疲态尽显!是什么原因使得棕榈油行情大幅回落?究其背后隐情，无非以下几个原因：

　　一、马来西亚减产预期落空，而出口疲软

　　据MPOA数据显示，2017年11月前20天马来西亚毛棕榈油产量环比增2.4%，按正常规律来看，往年11月，棕榈油进入减产周期，此外，船运调查机构SGS发布的 数据显示，2017年11月1-20日马来西亚棕榈油出口量为882,943吨，比10月份同期的 967,707吨减少8.76%。ITS发布的数据显示，2017年11月1-20日马来西亚棕榈 油出口量为891,926吨，比10月份同期的951,339吨减少6.25%。出口数据疲软，而按照产量增加来看，11月马来西亚棕榈油库存增加是大趋势。

　　二、国内基本面压力山大

　　11月27日全国港口食用棕榈油库存总量增加至50.09万吨，较上月同期的45.17万吨增4.92万吨，增幅10.9%，而近期马盘持续下跌之后 ，进口再次出现利润，买家入市采购积极性提升，据最新了解，上周国内进口商新买入10船12月船期棕榈油，数量为12万吨。但截止11月27日，现货豆棕价差回 升至490元/吨，仍处于不合理状态，远低于正常800-1000元/吨的水平，而随着气温不断降低，也对棕榈油勾兑用量也将形成抑制，买家大多转向采购豆油，棕榈 油需求量明显低于豆油。当前棕榈油终端消耗依旧异常疲软。

　　由于近来国内进口大豆到港量庞大，11月份进口大豆预报到港136船872.93万吨，较10月份的780.8万吨增长11.79%，较去年同期的783.05万吨增长11.47%， 12月份预报到港高达930万吨，1月预报到港也有820万吨。因当前大豆压榨利润良好，油厂开机积极性较高，随着本周大豆陆续到厂，停机的油厂陆续恢复开机， 令本周油厂开机率继续增长，豆油库存依旧居高不下，截止11月24日，国内豆油商业库存总量167.47万吨，较上周同期的163.73万吨增3.74万吨增幅为2.28%，较上个月同期的160万吨增7.47万吨增幅为4.67%，较去年同期的103万吨增64.47万吨增62.59%。 

　　总体而言，国内11-1月大豆到港或超2600万吨之多，且榨利良好，油厂开机率超高，豆油库存已增至167万多吨历史超高水平，棕油库存也在重建并突破至51万吨上方，但棕榈油整体消费十分低迷，而马来西亚季节性减产期出现增产对多头信心打击较大，另外印度上调食用油进口关税，该国毛棕榈油进口关税将自目前的15%，上调至30%，精炼棕榈油进口关税将自目前的25%，上调至40%。植物油进口关税提高，一定程度上对该国植物油进口需求形成抑制，这也利空马棕油走势。当下棕榈油现货市场可谓是“内外交困”，短线底部或尚未探明， 大概率仍将继续震荡下滑。