棕榈油下跌之旅“不亦乐乎”，根基面疲软令期价底部尚未探明，短期关注P1305合约在6750元/吨四周能否形成支撑。

　　经由短暂反弹之后，棕榈油下跌周期再度启动，继续领跌整个农产物板块。跟着微弱积极旌旗灯号的夭折，利空身分被急剧放年夜，受主产国出口关税调整之争的影响，国际棕榈油去库存周期延迟。因为国内终端消费持续低迷，加之原油价钱倦怠不胜，市场心态将加倍悲不美观，估量棕榈油期价若有探底空间。

　　关税之争难减库存压力

　　为应对出口需求的不振，棕榈油主产国马来西亚和印度尼西亚均使出全身解数，在出口关税调整上下功夫，并鼓舞激励成长本国下流财富。在马来西亚2013年可能发放更多免税毛棕榈油出口配额动静传出后，近日印尼商业部则暗示，将于11月把毛棕榈油出口关税由当前的13.5%下调至9%，成为2010年10月份以来的最低水准，同时也将会把24度棕榈油出口关税下调至3%。

　　出口关税的下调旨在争夺棕榈油国际市场据有份额，但在增产预期强烈的情形下，主产国库存高企已成常态。笔者认为，即使两国争相刺激出口，但在需求不济的布景下，政府行动顶多令出口消费呈现此消彼长的转移，并不能有用化解整体库存压力。

　　尽管10月份以来马来西亚出口需求有所起色，但因为出口数目的环比增速老是先快后慢，或将导致马来西亚10月底棕榈油库存居高不下，甚至再立异高。

　　整体而言，产量增添、库存高企、消费疲软是制约棕榈油期价回涨的三座年夜山，遵循最小阻力原则，期价还将继续下探。手艺上，P1305合约已跌破10月15日7050元/吨的低点，按照10月份近三周生意日振荡空间测算，短期期价可能向下测试6750元/吨的支撑。

　　作为具有生物能源属性的棕榈油而言，国际原油根基面偏弱也导致其难有回春之力。当前，原油市场不场所排场临全球经济增添乏力、需求放缓的事实，更面临主产国喝缤国产量增添的压力。

　　国内消费步入需求淡季

　　受散装油搀兑比例限制性条目影响，今年国内棕榈油消费呈现旺季不旺、淡季偏淡的特点，进口量和表不美观消费均呈现出萎缩之势。而在进口非正常增添的同时，消费增速却难以跟上。笔者认为，搀兑需求削减、工业需求增添乏力，是棕榈油市场持续偏弱的主要原因，只要需求端口难以跟进，期价默示就将积弱难返。

　　与此同时，口岸库存压力释放进度异常迟缓。跟着10月份之后气温降低，消费加倍趋于清淡，导致首要口岸棕榈油库存继续举头，估量去库存化周期将会延续，并将成为制约后市期价反弹的“达克摩斯之剑”。

　　能源属性令期价承压

　　一方面，受利比亚、伊拉克和沙特等国石油产量增添影响，欧佩克整体石油产量年夜于需求的趋向日益较着。另一方面，传统的夏日消费岑岭已经竣事，后期整体消费缺乏亮点。今朝，因为美国汽尤缤的削弱以及中东地域用于发电的原油耗损降低，全球残剩石油产能在9、10月份时代较前两个罹难加了20万桶/天至200万桶/天，或将导致整体空气较着偏空，令后市油价继续走低。

　　值得注重的是，在原油和棕榈油根基面整体偏淡的布景下，受到气温、熔点等问题制约，棕榈油的生物燃料需求将继续放缓，年夜而导致棕榈油相对于原油期价呈现出跟跌不跟涨的特点。