五、手艺剖析

　　一、国际棕榈油供给相对过剩

　　USDA数据显示，全球及棕榈油主产国供给相对过剩。2012年全球棕榈油产量为5227万吨，较2011年增添4.6%，估量消费量总计5155万吨，较2011年增添4.4%。2012年全球棕榈油库存消费比为9.78%，较去年小幅下滑。年夜主产国来看，2012年印尼及马来西亚棕榈油供给均处于相对过剩状况，其中马来西亚供给严重过剩，2012年库存消费比达到49.18%，这种场所排场在短期内仍难以扭转。

　　二、国内口岸库存处于高位，消费不旺

　　年夜国内棕榈油口岸库存水平来看，截至2012年9月14日，国内棕榈油口岸库存为74.50万吨，尽管较之前有所回落，但仍处于较高水平。造成口岸库存积压的原因首要在于：2012年国内进口数目同比增添，且近期周度棕榈油到港数目根基处于15万吨以上，导致国内库存压力加年夜。

　　年夜国内棕榈油现货价钱走势来看，当前国内棕榈油消费疲软，导致棕榈油现货价钱无较着起色。此外，当前餐饮业景气宇有所下滑，中国烹饪协会暗示，当前餐企月倒闭率高达15%。整个餐饮行沂ё裒速陷入2000年以来除2003年非典时代的最低谷，这直接按捺了棕榈油的消费水平。

　　三、季节性纪律显示9月价钱走低概率年夜

　　年夜棕榈油价钱走势的季节性纪律来看，9月棕榈油价钱走低的可能性较年夜。如图所示，2008-2011四年间，年夜连棕榈油在9月价钱走低的年份有3年，仅2010年呈现小幅上涨。此外年夜马来西亚棕榈油出产的季节性纪律来看，每年的10-12月份是棕榈油的丰登时代，5、6月份为低产月，在无较着异常进出口转变的情形下，棕榈油价钱往往在丰登期受到按捺，走低的可能性较年夜，而高点一般呈此刻供给相对紧缺的5、6月份。是以，连系马来西亚棕榈油出产的季节性特点以及国内价钱走势纪律，未来数月国内棕榈油价钱走低的可能性较年夜。

　　四、QE3带来的风险可能年夜于回报

　　美国联邦储蓄委员会9月13日公布揭晓，为了刺激经济清醒和就业市场改善，将进行新一轮资产采办打算，并将超低的联邦基金利率指引延迟至2015年年中。美联储抉择每月采办400亿美元典质贷款撑持证券，但未声名总采办规模和执行刻日。同时，美联储将继续执行卖出短期国债、买入持久国债的“扭转操作”，并继续把到期的机构债券和机构典质贷款撑持证券的本金进行再投资。与市场普遍预期一致，美联储公布揭晓启动第三轮量化宽松。考虑到当前经济情形及市场情形与前两轮量化宽松推出时迥然不同，新一轮量化宽松操作对实体经济刺激效力可能年夜打折扣，全球成本市场不应对QE3给以过高档候。

　　首先，美国推出QE3分歧于中国的4万亿与今朝发改委所推出的项目，QE3的目的是收购一些典质撑持债券，目的是于提高债券市场的抉择信念，债券市场抉择信念有利于刊行典质债券的企业不变，目的在于“稳增添”，降低失踪业率。当然这种浸染的阐扬侍旧讼长，短期效应比持久效应较着一些。

　　其次，QE3的影响不会太年夜，因为每个月买400亿美元，比QE2少了350亿，差异化仅仅在于没有时刻的限制，如不美观经济的首要参数转好，可能就会当即遏制这项打算，如不美观首要的经济数据没有呈现好转，就会持续一段时刻。

　　再次，站在美国的立场来看，如不美观增添货泉供给，势必导致美元的贬值，以美元标价的物品价钱就会年夜升，可是，需要记住的是这是短期效应，跟着美国经济增添的上升，美元又会在另一个角度变得越来越升值，到时以美元标价的资产价钱必然下跌，是以，我们需要注重QE3的短期效应与持久效应分歧。

　　最后，与前两次量化宽松启动时的外围情形分歧的是，眼下新兴市场经济增速下滑，欧洲债务危机持续发酵，美元资产对投资者的吸引力更年夜，选择此时祭出QE3，年夜部门流动性将选择留在美国国内，年夜而推升通胀。就此而言，美联储推出QE3所带来的风险可能年夜于回报。

　　年夜捣炙地榈油期价走势来看，今朝期价运行于三角形顶部，下方支撑价在7700元/吨四周，压力位在8100元/吨四周，连系根基面情形，我们估量未来两周的期价向下运行的概率较年夜，是以可择机逢高抛空。