一、9月末USDA季度陈述调低美豆陈作结转库存，10月供需陈述或有“利空出尽之嫌”

　　9月30日，美国农业部如期发布季度库存陈述，陈述意外将2013/14年度美豆结转库存调低至9200万蒲的记实低位，远低于业内平均预期的1.26亿蒲式耳。如斯低的结转库存让市场猜测新作年度的平衡表或许较为严重，同时也剖明美陈豆供给偏紧的名目。此外，因天色身分的影响，美豆收割延迟。统计数据显示，当前美豆已经收割了20%，低于去年35%同期水平。在上述等身分的敦促下，美豆期价在中国国庆长假时代波动强烈，且价钱有所抬升。在美豆上扬的提振与支撑下，年夜连豆粕期价在节后反弹较为健旺，截至9日，豆粕期价已站在3000元/吨之上，为3025元/吨。

　　当前，美豆因为USDA季度陈述调低其陈作结转库存以及新季美豆因天色启事或推迟收割进度等身分的支撑下，近期走势止跌企稳，这对年夜连豆粕市场亦有必然的提振浸染。与此同时，在近月进口年夜豆到港量偏少以及需求或阶段性回暖等身分的配合敦促下，连粕或存阶段性反弹机缘。但值得我们注重的是，在美豆丰登压力以及四时度到港进口年夜豆成本较着降低等身分的制约下，豆粕反弹空间或受限。综合来看，豆粕市场多空因素交织，或呈区寄震动态势运行。

　　10月10日晚间，美国农业部将发布10月份的月度供需陈述，因在上月的季度库存陈述中下调了2013/14年度美豆结转库存，年夜而可能会影响到新作年度的平衡表，进而10月份的产量等数据显得较为主要。就今朝情形来看，多家机构年夜幅上调美豆单产预期。如产量预估机构Lanworth近期上调其对美国2014年年夜豆产量及单产的预估，展望年夜豆产量为39.47亿蒲式耳，高于其之前预估的38.80亿蒲式耳；展望单产为每英亩47.9蒲式耳，之前预估为每英亩47.1蒲式耳。此外，Informa对美豆的产量预估也作了上调，估量2014/15年度美国年夜豆产量为1.093亿吨，起先的展望为1.039亿吨，上年为9140万吨。但同时值得注重的是，一旦usda发布的数据低于市场预期，那么对市场将形成利多效应，10月供需陈述或有“利空出尽之嫌”。

　　二、近月进口年夜豆到港量偏少，短期内部门油厂原料或不足

　　因为国庆节，年夜多油厂停机放假。截至10月3日当周，国内油厂开机率较着下降。统计数据显示，当周全国各地油厂年夜豆压榨总量为1289550吨，较上周的1507000吨下降了14.42%。与此同时，数据还显示，2014年9月份年夜豆压榨总量为606.16万吨，较8月份的664.515万吨下降了8.78%。加之，近月进口年夜豆到港量预期偏少，或将导致部门油厂原料不足，而油厂的压榨利润当前已有所改善，以江苏进口年夜豆为例，截至本月9日，其压榨利润为-199.30元/吨，较前期的-418.30元/吨改善幅度较着，油厂的压榨利润走势。

　　近月进口年夜豆到港量偏少，短期内部门油厂原料或不足，这在必然水平上导致豆粕市场通顺量缩减，年夜而对豆粕现货价钱形成支撑，进而提振其期价企稳向好。华东地域豆粕现货价钱有所上扬，截至本月9日，江苏张家港年夜厂43卵白豆粕10月合同价为3440元/吨，较前一日涨40元/吨。安徽巢湖中粮43卵白豆粕10月合同价钱为3480元/吨，亦较前一日上涨了40元/吨。豆粕现货价钱的走强，在必然水平上对其期价供给了支撑。

　　三、需求存阶段性回暖，或提振豆粕走势

　　海关总署发布的进口数据显示，2014年1月年夜豆进口量为591万吨，2月年夜豆进口量为481万吨，3月年夜豆进口量为462万吨，4月进口年夜豆650万吨，5月进口年夜豆为597万吨，6月进口年夜豆为639万吨，7月进口年夜豆为747万吨，8月进口年夜豆603万吨，1-8月累计数目为4771万吨，累计数目同比增添16.2%，金额同比增添13.0%。以月度为单元，相对而言，今年的年夜豆进口量或呈现“前高后低”的递减态势。按照全国粮仓的统计数据显示，2014年10月份国内各口岸进口年夜豆预告到港为72船439.3万吨，低于9月份到港量499.8万吨，也低于前期预期的450万吨。近月进口年夜豆到港量偏少，短期内部门油厂原料或不足。统计数据显示，截至本月9日，我国进口年夜豆的口岸库存为6546890吨，较前期接近700万吨的库存水平有所下降。

　　近期，生猪养殖市场对豆粕需求有必然水平的回暖。生猪存栏量等养殖市场指标性数据有所回暖，统计数据显示，截至2014年8月份，生猪存栏量为43282万头，较7月份的43024万头年夜幅增添了258万头。我们知道，生猪存栏量是纺暌钩对饲料的刚性需求规模，其存栏量的增添意味着对豆粕等饲料原料需求将有所增添。同时，猪粮比亦在回暖之中，剖明养殖户的养殖利润获得了必然水平上的恢复。生猪存栏量及猪粮比走势如图4所示。此外，8月份的能繁母猪存栏量依然在4500万头之上，为4502万头。此外，全国仔猪平均价钱亦在回升之中，当前为24.23元/公斤，仔猪价钱在必然水平上纺暌钩了养殖户的补栏意愿。

　　综上剖析，我们可知在近月进口年夜豆到港量偏少、新季美豆因天色启事或推迟收割进度以及需求或阶段性回暖等身分的配合敦促下，年夜连豆粕市场或存阶段性反弹机缘。但因为美豆丰登已是概略率事务，美豆整体震动下滑走势难改。加之，四时度到港进口年夜豆成本较着降低，油厂年夜豆压榨利润将获得改善，且水产养殖业旺季已根基竣事，故而使得豆粕反弹空间受限，或呈区寄震动态势运行。