美豆价钱自11月低点1372美分/蒲式耳持续回升至今朝的快要1500美分，我们认为当前价钱已部门纺暌钩对后期呐缦憷年夜豆上市前供给严重的预期，短期行情难现年夜幅涨跌，空头入场仍需谨严。

　　供需陈述中性　现货严重

　　我国豆粕年夜多源自进口年夜豆压榨，首要进口国为美国、巴西及阿根廷。12月美农陈述显示年夜豆产量为29.71亿蒲，未作调整，期末库存为1.30亿蒲，调降0.1亿蒲，接近市场1.35亿蒲展望均值。全球期末库存亦小幅下调至5993万吨，较上年高393万吨。2011/2012年度美国年夜豆压榨量跨越了17亿蒲，USDA展望2013年压榨量为15.7亿蒲，年比略有下滑。巴西和阿根廷产量分袂为8100万吨及5500万吨，如市场预期未作调整。农业部平衡表中下调豆类平均农场价瞻望给价钱带来压力。

　　美国年夜豆发卖进度远高于往年同期，中西部地域升贴水走高，对价钱形成支撑，美湾基差受中国健旺需求而默示坚挺。当前美豆出口和谈总量较去年同期增添近一半，中国订单量增添20%以上，占总订单量的60%。

　　巴西天色有利　出口预期精采

　　受今年降温提前影响，终端需求有所增添，今朝价钱已侄揪企稳，后期下跌的空间已不年夜。如不美观需求得根柢子性好转，跟着春节的临近，猪价有望再次走出周期性上涨行情。但节后生猪存栏量下降，国内对于饲料的需求将削减，豆粕价钱料将再度回落。

　　借使倘使巴西出口不受到运输基本行动措施不足的影响，呐缦憷产量的增添将解决世界年夜豆欠缺的现状。呐缦憷总体种植面积对比往年有较年夜增幅，巴西国家供给公司估量巴西2012/2013年度年夜豆播种面积达2730万公顷，比上一年度增添5.6%至9.2%，产量有望达8280万吨，较上年增产25%，出口量近3625万吨。USDA参赞估量阿根廷播种面积为1970万公顷，上年为1860万公顷，年夜豆产量估量达到5500万吨，对比之下，起先的展望为5200万吨，2011/2012年度阿根廷年夜豆产量为4100万吨。播种面积的增添将年夜幅提振产量，虽然阿根廷当前鼓舞激励压榨、提高产能的政策很可能导致新作出口削减至1100万吨。但巴西及阿根廷国内难以完全消费新增的供给，其出口量料将年夜增，而中国是全球最年夜的年夜豆采办地，更多的年夜豆将供给给中国买家。

　　临近年尾　需求平稳

　　播种面积的增添根基确定，但影响最终产量的关头还在于生持久间的天色状况，相较于2011/2012年度产区的干旱天色，新一年度呐缦憷的降水偏多，估量部门玉米种植地改种年夜豆将抵消年夜豆单产水平的下降。

　　2012年国产年夜豆估量为1280万吨，国内消费量为7100万吨以上，供需缺口近6000万吨，未来我国对年夜豆的进口需求仍将增添，但增速料将放缓。往年11月至次年3月中国将首要采购美豆，进入2012/2013年度以来美豆出口异常健旺，中国采购连结活跃。临近春节时刻段凡是是国内油脂消费旺季，年尾则是国内压榨企业集中备货期，2011年10至12月共进口年夜豆1493万吨，2010年同期共进口1463.5万吨，2009年为1018.4万吨。因为今年我国进口年夜豆较往年提前，海关数据显示11月份年夜豆进口量为416万吨，较去年同期的570万吨削减27%。估量2013年中国年夜豆进口量可能为6100万吨。我国年夜豆口岸去库存化仍在进行中，现货严重和库存下降可能制约期价下行空间。