6月份以来的豆类多头盛宴让良多投资者如同捡到了“钱袋子”，豆粕期价长达一个半月、近30%的上涨早已倾覆这个品种温顺的个性。一位投资者甚至讥讽称，豆粕市场“钱多”、“老天也辅佐”，“速来做多”，市场对美国干旱天色的炒作由此可见一斑。

　　跟着“闭着眼”买豆粕的盛况暂告一段落，“空军”主力的动向又成为市场焦点。

　　套保资金的按照地

　　国内的豆粕期货仓久有现货企业卖空套保资金的介入。我国对进口的转基因年夜豆的依存度较高，国内的一号黄年夜豆期货却是以国产年夜豆作为标的，且年夜豆期货的市场流动性有时难以知足年夜型企业的套保需求。而年夜豆下流的豆粕是作为饲料的首要原料之一，年夜豆所压榨出的豆油也没有转基因和非转基因的说法，国内的豆粕、豆油期货一向以滥暌怪很是活跃，尤其是豆粕期货仓久吸引资金介入博弈，流动性极佳，是以很是适合作为年夜豆企业套保的替代品种。

　　而说起豆粕期货5月份合约，持久关注国内套保资金动向的人可能也很熟悉。因为在每年的6月~7月，在次年的1月豆粕合约仍是主力的时辰，良多套保资金就已经在次年5月合约上年夜举建仓了。好比今年的6月~7月，豆粕1301合约一向是主力合约，但搜罗“中粮系”在内的套保资金早在6月下旬就已在豆粕1305合约上成立空单。截至本周二收盘，“中粮系”四家席位——中粮期货、中粮集团、中粮四海丰和国都期货在豆粕1305合约上的空头总持仓达到17万手以上，跨越前10家空头席位上的空单总量的一半。

　　上海一家期货投资公司的投资司理向《第一财经日报》记者暗示：“套保资金不做在主力合约上，可能是对"最强月份合约"的规避。因为前期对美国干旱天色的炒作，多量投契资金集中于1301合约，涨势较强，而远月的1305合约走势稍显疲弱，故选择弱势的合约卖出套保。”他还指出，历年的8月~9月，因为中秋、国庆的临近，国内猪肉需求将会显著上升，因而豆粕消费也将进入旺季，在较远的1305合约上套保也可以避开市场消费季节的炒作。

　　不如做套利

　　然而因为本周美国产区降雨预期的呈现，后市天色有利于作物发展的概率年夜年夜增添，外盘年夜豆及其制品价钱的急转直下给国内市场也打了一剂“退烧针”。年夜连搜罗豆粕在内的豆系期货物种昨日全线以年夜幅跳空低开的体例下跌，其中豆粕期货远月1305合约还以4%的幅度跌停，豆粕主力1301合约的跌幅也达到3.66%。尤其惹人注目的是，在跌停的1305合约上还“驻扎”着巨量的套保资金。

　　当然，如中粮等机构资金的操作事实下场和通俗投资者分歧，因为持有充沛的现货，同时还兼做外盘市场，中粮等年夜型机构的套保可能在国内默示为一时的吃亏，但其在各市场操作的总体盈亏却不能单单以期货市场的头寸情形来确定。而因为资金量较小、贫窭现货和外盘头寸的对冲等原因，一般投资者介入豆粕期货生意，也很难模拟年夜机构的“判定做空、持久持有”策略。

　　上述投资司理就坦言，今朝的豆粕期货颇晡馋单边生意已很是“纠结”。豆粕期价曩昔一个半月的涨幅已有每吨900多元，继续选择简单地“买入并持有”，随时面临市场年夜幅回调的风险。但要在价钱高位“抛顶”也有巨年夜风险，此时抛空无异于逆势操作，事实下场市场上多头投契资金的力量还不容小觑。

　　“像昨天的豆粕各合约在早盘是以跌停的价钱开盘的，可是盘中走势年夜幅反弹，直到收盘前才再次回落，可见多头的实力仍很是强年夜。一旦未来的降雨预期呈现转变，对干旱天色的炒作随时会反扑。”该投资司理暗示。

　　有专家建议，与其纠结于做多仍是做空的选择，倒不如考试考试做做跨期套利。按照豆粕消费旺季、天色炒作等身分判定，今朝近月合约的走势逻辑上会比远月合约要强，况且远月合约上还“驻扎”着年夜量的套保资金，可以抛空走势稍弱的合约，同时做多走势较强的合约。以上投资司理认为，做多豆粕1301合约同时抛空豆粕1305合约的正向套利就是个不错的组合，这两个合约的价差已经年夜一个月前的100~200元/吨升高到此刻500多元/吨，在市场走势起头胶着瞬息，跨期套利可能是相对稳妥的策略。