刚进入11月，国内豆类油脂食用油行情又走出一波大起大落的行情，一波未平一波又起，由于11月1日商务部鼓励家庭储备一定生活物资，多地终端市场出现消费者抢购潮，不少商超反映米面粮油卖空，11月3日连盘豆油Y2201合约最高触及10112点，而这波消费热情还未退去，11月5日早间Y2201最低已达9502点，两天时间里，豆油期价震幅610元/吨，期价快速下跌又压制厂商散油现货价格，不少经销商刚感觉走货稍好，就被期价跳水打得猝不及防。

　　以豆油为例结合现货市场参考，截至11月4日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约10572元/吨，大连地区约10460元/吨、天津地区约10530/吨、日照地区约10560元/吨、广州地区约10600元/吨左右，防城港地区约10550元/吨左右。

　　下跌主因在原油价格走低

　　11月3日、4日，美原油价格连续两天下跌且幅度较大。美国能源信息署(EIA)10日公布的数据显示，截至10月29日当周，美国原油库存比前一周增加了330万桶，高于分析师们预期的增幅。与此同时，欧佩克联盟面临越来越大的要求其提高产量的压力。美总统在英国COP26全球气候峰会上称，将石油天然气价格飙升归咎于欧佩克国家拒绝进一步增加原油产量。11月3日芝交所美原油期价报收80.11美元/桶，跌幅4.53%。

　　11月4日，原油价格再度走低，芝交所美原油期价报收79.33美元/桶，跌幅1.89%。当天欧佩克联盟开会决定维持先前增产计划，在12月份将原油产量额度小幅提高40万桶/日。这一消息曾提振油价上涨。但是之后沙特官方电视台报道了沙特原油产量将大幅提高的消息，令油价掉头破位下行。

　　原油价格大幅下跌，在生柴层面利空豆类油脂等相关商品，也在海运费等方面利空原料成本。而且，虽然美国要求OPEC+原油增产80万桶/日，OPEC+只计划调增预期的一半，但美方警告称准备使用“一切必要工具”来降低燃料价格，也就是说美国有释放自有储备库存的可能，这给原油价格又带来利空预期，资本市场较为警惕。连盘油脂商品期货被迫跟随原油价格同步下跌。

　　各类消息面的情绪炒作

　　11月1日商务部印发通知，鼓励家庭根据需要储存一定数量的生活必须品，经过各类媒体和平台的宣传，再叠加有些人的过分解读，造成终端市场出现一定恐慌性消费情绪，不少商超米面粮油被消费者抢购，接触终端的油脂经销商反映本周走货较好。但对接上游油厂的大中型食用油经销商，情况有所不同，产品报价多跟随期盘日内大幅波动，对应客户群体的心态相对谨慎，且北方限电油厂陆续恢复开机，但前期未执行合同还需排队待提，而美豆进入收割期，11月预计到港800万吨左右大豆，豆油供应紧张或将缓解，基差有回落趋势。因此，中上游豆油经销商购销相对平滑，走货状态一般，未出现下游终端消费者那种抢购行情。

　　11月3日，国家粮食和物资储备局表示，我国秋粮收获接近尾声，全年丰收已成定局，产量将连续7年保持在1.3万亿斤以上，当前库存总量充足，处于历史高位，国内粮食市场供应完全有保障。这对此前过度解读的市场忧虑有所缓解，终端抢购现象有所消退，也间接抑制油脂商品价格。

　　另外，坊间其实还有传闻，称本周油脂下跌抛储有关，但笔者截至发稿时也未得到证实消息。由于连盘油脂期价已处10年高位，抛储这类政策消息一直是多头方心上悬的大石，多头对此极为敏感小心，一有坊间传闻出现，倒也是有多头套利避险的情况。

　　综上所述，近日这波豆类油脂突然下跌，主要原因在于原油价格跳水的拖累，美原油库存调增，且OPEC+计划在12月增产原油40万桶/日，虽然低于美国要求的80万桶/日，但美方称或许会释放其自有库存也对原油带来利空预期，原油价格走低在生柴层面直接打压豆类相关油脂价格。同时国内月初鼓励家庭储备生活必需品，被市场过度解读造成恐慌情绪，终端消费者现抢购潮，经过官方宣传我国粮食供应有保障，消费情绪有所缓解。

　　从盘面上看，Y2201合约上方缺口在10120点，下方缺口在9398点，若11月4日能踩稳20日均线，笔者仍看未来几日向上走出阳线，但是却在两个交易日内连续跌穿5/10/20/30日均线，短线走势不佳，而周线级别仍处上升通道，笔者暂时维持9450-10100点箱体观点，考虑到油脂已处近10年高位，国内疫情有点状爆发迹象，后期大豆到港增加令基差承压，笔者维持谨慎思路，仅参考9400/9500/9600点偏低位分批刚需即可，中下游体量较小备货周期较长的经销商需谨慎参与。若后期下方9350点阶段支撑一旦跌穿破位，提高警惕。关注国内防疫、粮油储备、限电等政策方面消息，外围关注马棕高频数据、美新豆出口和装船进度、原油类消息。