双节长假刚过，油脂市场迎来一轮反弹后，势头放缓进行调整，多空观点在此出现分歧。结合现货价格，，截至10月14日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约7527.5元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约7420元/吨、天津地区约7460/吨、日照地区约7520元/吨、广州地区约7630元/吨左右，北海地区约7530元/吨左右，各地较节后首日涨幅120-200元/吨，但较本周一高点降50-100元/吨。考虑到现阶段市场的热点题材，笔者认为豆油上方还有空间。

　　巴西播种延迟利于美豆出口

　　巴西咨询机构AgRural公司称，巴西大豆播种进展迟缓，是10年来的最慢播种进度。截至10月8日，巴西大豆播种进度仅仅达到3.4%，高于一周前的1.6%，原因在于天气炎热，土壤墒情偏低，农户在等待降雨。

　　9月10日美气象预测中心已确认拉尼娜现象形成，会令美国西南部和南美洲西岸变得异常干燥。巴西天气干旱使得巴西大豆播种进度被迫放慢，这也意味着巴西大豆的出口期延后，变相利于美豆延长销售季，利于美豆去库存。而且由于上季巴西大豆已出口95%，我国也将逐步增加美豆进口，据中国海关总署数据显示，9月中国进口大豆979万吨，比8月960万吨增1.9%，较去年同期820万吨增19%。进口需求的重心转移也让处于垄断地位和拥有定价属性的美豆市场有恃无恐，外围资金看好中国的大豆需求预期而提振美豆价格，进口成本也支撑国内豆油商品。

　　暴雨或冲击马棕产量

　　因拉尼娜天气会令东南亚地区降雨增加，理论上利于棕榈油提升产量，但过度的暴雨及洪涝灾害却会冲击马来农作物的生长，使得本就在疫情期间限制出行、种植园外来务工劳动力不足的情况下，市场更加担忧马棕产量供应。总部位于英国的LMC国际公司董事长James Fry称，拉尼娜现象对供应造成的威胁要远大于劳动力短缺造成的危害，后者一直是多年来的问题。他补充说，由于拉尼娜现象可能带来降雨，因此通常的四季度高产期可能推迟几个月。

　　马来西亚棕榈油局(MPOB)12日发布报告显示，马来西亚9月毛棕油产量186.9万吨，较上月略增0.32%，出口161.2万吨，增1.88%，库存172.5万吨，增1.24%，进口4.8万吨，较上月3.2万吨增1.6万吨。产量不及预期，出口量不及预期，月末库存基本符合预估。我国外长13日在吉隆坡同马来外长共同会见记者，并表示，中方愿继续增加进口马来西亚优质棕榈油，马外长13日表示，中国已承诺到2023年前购买170万吨棕榈油。减产忧虑及出口需求将支撑短期马棕期价延续高位震荡，间接支撑连盘油脂期货。

　　据国家粮油信息中心数据显示，截至10月12日，全国主要油厂豆油库存136万吨，周环比增1万吨，月环比增加7万吨，同比基本持平，比近三年同期均值减少20万吨。随着美豆到港量增加，四季度大豆供应充足，大豆压榨量维持较高水平，预计豆油库存将继续上升。虽然目前豆油商业库存缓增，不过由于前期大集团的收储和采购，以及比如山东等地出行受核酸检测影响，部分厂商限售限提，豆油现货市场上实际可提的部分不及同期，尤其棕榈油、菜油等其他油脂库存低于同期，豆油替代性消费增加，加之临近豆油传统消费旺季，使得节后豆油基差明显上调，市场有挺价意愿。 

　　因此，笔者观点认为，虽然近期豆油高位震荡整理，上涨势头减弱，但随着国际市场继续炒作拉尼娅现象对美豆及马棕的利好，资金仍有做多豆油情绪，短期豆油仍有触摸前高机会。近日Y2101合约7100元/吨一线多空争夺格外激烈，关注下方7000元/吨整数关口支撑，未有明确利空消息或跌穿支撑等信号前，笔者维持偏强思路。后期风险因素在于美国大选后对我国的贸易政策倾向、大企业停止收储或逐渐释放远期合同的时间节点、以及油厂高开机率供应饲料需求下何时引发豆油胀库。笔者观点需结合自身交易节奏及周边市场购销情况考量，仅供参考。