从5月下旬以来，豆类油脂走出一波上涨行情，各地上游及终端信心增强，尤其部分港口厂商豆油基差由负变正表现理想。结合现货市场，以国内一级豆油为例，如下图所示，截至6月5日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5820元/吨，当日上午大连地区市场一级豆油主流报价约5820元/吨、天津地区约5790元/吨、日照地区约5770元/吨、广州地区约5880元/吨左右，北海地区约5820元/吨左右，各地较一周前上涨50-150元/吨左右，较5月下旬行情刚启动时涨幅已有350元/吨左右。

　　而在最近，国内豆油上攻势头出现暂缓迹象，除华南地区外各地基差大多止涨，连豆油2009合约连续试探上方5700元/吨压力位却不能踩稳，那么现阶段国内外油脂市场有何热点题材?后续豆油能否突破压力继续上涨?

　　产地棕榈油或提供利多动能

　　现阶段对国内油脂最有可能提供利多动力的就是产地棕榈油市场。随着气温升高进入夏季，棕榈油将迎来消费旺季，我国棕榈油的掺兑消费将逐渐提升，最近港口多地厂商也有向笔者反映棕榈油购销及提货改善的情况。5-7月本是豆油的理论上的消费淡季，既然近期豆油已有止涨苗头，那么棕榈油或将达成一个助推作用。

　　6月5日，马来总理称今年7月到12月期间，将完全免除棕榈油出口关税，作为支持遭受新冠疫情严重影响的产业的一部分。马来西亚6月已将毛棕榈油出口关税降至零。免税将使得马棕比印尼棕榈油更具价格优势，利多马棕期价。

　　6月10日马棕MPOB报告将公布5月数据情况，5月12日马棕MPOB报告给4月的不佳数据画上利空出尽的句点后，5月马棕表现良好令马棕价格连升。马来船运调查机构ITS数据显示，马棕5月出口量为1,256,395吨，较4月出口增加7%。Amspec Malaysia数据显示，马棕5月出口量环比增长8.4%。因此，本月将公布的MPOB报告，出口和库存数据或较理想，报告利多概率较大，或将提振国内油脂期价。

　　另外，石油输出国组织(欧佩克)6日发表声明说，欧佩克与非欧佩克产油国同意将目前日均970万桶的原油减产规模延长至7月底。原油价格从底部持续回暖，将在生物燃料方面利好作为主要掺兑原料的棕榈油商品，也将侧面利好国内油脂。

　　美豆USDA报告前瞻数据理想

　　外电6月5日消息，美国农业部(USDA)定于6月11日1600GMT(北京时间6月12日0:00)公布6月作物供需报告，分析师平均预计报告料显示，美国2019/20年度大豆年末库存为5.77亿蒲式耳，低于USDA上月预估的5.80亿蒲式耳;美国2020/21年度大豆年末库存料为4.26亿蒲式耳，高于上月预期的4.05亿蒲式耳。阿根廷2019/20年度大豆产量为5,064万吨，低于USDA 5月预估的5,100万吨。分析师平均预计，巴西2019/20年度大豆产量料为1.2297亿吨，低于USDA5月预估的1.240亿吨。

　　近期中美贸易关系扑朔迷离，之前有外媒传闻称我国企业暂停进口美豆，但随后又有消息称进口正常，暂无官方报道，无法确定哪条消息属实。但只从供需来看，本次USDA报告大豆的前瞻数据相对偏好，若报告如期利多，CBOT大豆价格上涨，进口成本增加将利多国内豆类油脂商品价格。

　　除此之外，截至5月31日当周，美国大豆种植率为75%，美新豆已种植大半，CBOT大豆作为全球豆类商品价格的参考定价中心，出于利益考虑，北美资本市场或较难做空美豆价格，下方空间有限，未来将持续进行天气炒作，还需关注。

　　5月底国内豆油商业库存约90万吨，周增长3万吨左右，此前市场担心5-7月大豆到港集中或令豆油供应激增，但目前来看，在豆油胀库前豆粕将先一步充裕，比如华南地区部分油厂因豆粕胀库而停机，豆油供应受限，因此或许没有想象中那么强的油脂利空预期。但是，毕竟处于理论豆油消费淡季，虽然油厂豆油库存增速放缓，但豆油渠道库存逐渐增加，终端提货及消化能力下降，随着6-7月的大豆到港，豆油库存仍是缓增的累库趋势，豆油自身的上方空间已经有限。

　　如下图所示，连豆油2009合约自3月以来在5230-5696元/吨内震荡，上方5700元/吨关口压力较强。所以，豆油若想继续上涨，还需借助外力支持，比如马棕和美豆，中旬双报告将公布，如果MPOB和USDA报告能给出利好，外盘走强或有机会带动连盘豆油2009合约站上5700元/吨并踩稳，脱离底部区间后将迎来新一波行情，上方则还能有100-150元/吨的空间，届时可以适当补充库存跟随行情。

　　不过，凡事都有两面性，5月MPOB报告用4月的马棕数据开启了利空出尽的行情，而马棕期货主力8月合约上方2400-2442令吉/吨有压力，继续上冲空间受限，且5月马棕出口较好，6月各船运机构的前10、15、20日等出口数据能否环比增长还是未知，我们也需要谨防本月MPOB报告给出利多出尽的可能。 

　　因此，当前连豆油已处区间内偏高位置，市场正在等待行情分化的信号，是突破压力进入下一阶段，还是继续区间震荡，行情暂不明朗的情况下，豆油现货交易商可适当逢高出货。若考虑到下半年国内经济消费环境逐渐改善、气温下降利于油脂消耗的理论节奏，可观望期价能否给到5600元/吨下方机会，逢低适当点些四季度远月基差。由于各地区厂商仓储能力及市场的品牌认可度等购销环境不同，且官媒不断提示谨防疫情二次爆发，下半年餐饮企业会否再受冲击还是未知，笔者仅建议读者需谨慎结合自身情况来参考，切忌提前全仓补满远月合同而没留资金用作后手。