近期中美贸易摩擦随着双方连续过招而不断升温，国际市场高度关注且紧张情绪浓厚，从近两周以来的美豆期货频繁震荡也可看出市场对美豆出口的忧虑心切，加之中东地缘性政治动荡、马来棕榈油偏弱等因素多空交织，外围市场复杂且整体相对弱势。另外国内油脂市场也随着天气转暖而逐渐进入消费淡季，那么是因何形成了如此内忧外患的局面?国内豆油该如何破局呢?

　　美豆市场缺乏指引

　　现阶段外围豆类油脂期货频繁波动且对市场的趋势性指引较弱，其中美豆期货受市场对中美贸易关系变化的反复炒作影响较大，自4月16日起中国电信设备制造巨头中兴遭到美国商务部触发，两国之间见招拆招频率明显上升，在同一周时间内，美国对我国进口的钢制轮毂产品发起反倾销和反补贴调查，随后我国商务部公布对原产于美国的进口高粱反倾销调查的初步裁定，也公布了对原产于美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶反倾销调查的初裁裁定。中美贸易摩擦的逐步升级令国际市场时刻担忧中国能否对进口美豆加征关税，使得近期美豆期货不断窄幅调整，对国内连豆油期货缺乏实质作用。

　　马棕或将登上舞台

　　其实除了关注热点的中美贸易问题及美豆行情之外，马来西亚棕榈油的走向也非常值得注意。根据德国汉堡的行业刊物《油世界》数据显示，2018年1-2月全球棕榈油产量超预期增长1380万吨，同比高近100万吨，其中马来西亚、印尼和泰国分别增产40万吨、30万吨和20万吨。3月，增产趋势延续，马来西亚棕榈油产量增长7.5%，至157.4万吨，库存则高达232万吨，高于市场预期，并成为历史同期最高水平。该刊总编辑托马斯·梅尔科称，未来几个月全球棕榈油价格可能因产量增加而下跌50美元/吨。由于棕榈油库存高企，今年年初马来西亚就为了消耗库存，于1月初实施阶段性的零关税政策，计划4月7日结束，最新政策则是4月延续零关税政策，在5月恢复为5%。相比之下，印尼已连续12个月施行零关税政策，这使得印尼棕榈油的竞争力高于马来西亚，后者原本计划将棕榈油库存削减至160万吨以内，以3月末库存估算，马来西亚仍面临至少降低70万吨库存的压力，因此受增产及出口压力拖累，短期马来西亚棕榈油期货或将延续偏弱运行，进而令国内油脂市场承压。

　　马盘棕榈油对国内油脂的影响不仅仅在期货上有所体现，也或在国内现货方面对豆油施压。因今年5月16日起将进入斋月，从4月末开始，国内终端市场或为需求即将转好的棕榈油而提前补库，且今年国内多地入春转暖时间提前，也利于提高24度等熔点较高的棕榈油在调和油等领域的需求。另外从价格方面来说，如下图所示，港口一级豆油与进口24度棕榈油的现货均价价差已从1月的400元/吨左右，增长至650元/吨左右，这也利于国内棕榈油在一定程度上挤占豆油消费市场。因此在我国暂不能确定是否对进口美豆加征关税前的这段时间，我国内豆油或将受到来自马来棕榈油及国内棕榈油的双重压力。

　　目前我国沿海主要油厂豆油库存量约118万吨，高于去年同期的108万吨，油厂开机率维持在61%左右的偏高位置，供应量较大，但市场消费淡季需求清淡，本周国内豆油成交量约10万吨，低于上周的14万吨，部分地区有油罐车运力过剩现象。因外围局势不稳、不确定性政治因素较多，国内豆油出库速度一般，市场多持观望态度并采购谨慎，短期来看供大于求的基本面或将延续。

　　综上所述，短期美豆期货受市场炒作中美贸易关系影响或将持续窄幅震荡，对国内豆油指引有限;马盘棕榈油期货或因增产及出口量不理想而趋弱，或将令国内油脂期货承压;随着斋月临近及走阔的豆棕榈油价差，国内棕榈油或在一定程度上挤占豆油市场份额;国内豆油偏弱的基本面短期难有明显改善，因此整体来看，短线国内豆油行情或呈稳中趋弱态势。在未来基本面维持偏弱的情况下，豆油若想破茧成蝶，则需静待外围油脂市场强势利好的出现，地缘政治及中美贸易政策变化等均是不稳定因素。因此建议贸易商短期维持刚需、以谨慎观望为主，低买高卖阶段性备货，若库存紧张，则可在连豆油期货1809合约接近5780元/吨附近少量补库。