贯穿于整个上半年的中美贸易争端，可谓是市场最热的话题，从3月27日打响的贸易战经历了从开始-发酵-僵持-和谈-重启-落地的几个过程，现具体对其分析如下：

　　起因阶段：2018年3 月 8 日，美国总统特朗普宣布，美国将对进口钢铁征收 25% 的关税，对进口铝产品征收 10% 的关税措施将在 15 天后正式生效。当时焦点在工业品，当时在此谈判阶段豆油处于震荡区间，因此当时对油脂影响不大。

　　开始阶段：2018年3月22日，特朗普政府宣布“因知识产权侵权问题对中国商品征收500亿美元关税，并实施投资限制”。2018年3月23日北京方面作出回应，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失，其中计划对价值30亿美元的美国产水果、猪肉、葡萄酒、无缝钢管和另外100多种商品征收关税。中美双方“你来我往”迅速成为市场的热点话题，在此谈判阶段大豆(3635, 38.00, 1.06%)、豆粕(3004, 29.00, 0.97%)期价冲高明显，但当时市场普遍预计双方充其量是“互相吓唬”阶段，并未对豆油构成太多实质性利好，且当周NOPA数据显示美国豆油库存增加，对国内的利空影响相对不大，因此豆油仍在区间震荡。

　　升级阶段：4月4日凌晨特朗普签署备忘录，宣布将对原产于中国的1300余种进口商品加征25%的关税，涉及航空航天、信息和通讯技术等行业，涉及约500亿美元的中国对美出口额，当天中国商务部发布公告，公布拟对美国产大豆、汽车、飞机等进口商品对等采取加征关税措施的商品清单，税率为25%，涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元。在此谈判阶段因受到原料来源担忧影响，清明后的第一个交易日油脂价格全线高开，但迅速被空头疯狂打压，尾盘报收长阴线，由此可看出贸易战对油脂的利多影响不及豆粕明显。

　　僵持阶段：4月17日商务部公布对原产于美国的进口高粱反倾销调查的初步裁定，中美贸易摩擦迎来重要缓和迹象，美方首次释放出了希望谈判的信号。我国每年进口高粱量并不大，市场认为贸易战或许成为市场常态化，在此判阶段对豆油基本无影响。

　　谈判阶段：4月18日，美国向WTO提交文件，同意就301征税措施与中国进行磋商，5月4日美方提出要求：1、要求中国2020年前将中美贸易顺差缩窄2000亿美元;2、要求停止对中国制造2025计划中涉及的行业进行补贴;3、要求中国不要针对美国农民和农产品;4、要求中国不要就美国对来自中国的投资加以限制进行报复;5、要求中国在7月1日前就外国投资发布负面清单;6、要求中国将所有商品关税降至不高于美国的水平;7、要求与中国每个季度举行会议以评估进展，但中国未同意。6月4日美国商务部长罗斯和中国副总理刘鹤在结束两天的讨论后没有发表联合声明，美国代表团没有发表评论就启程回国。5月19日刘鹤于华盛顿时间上午接受了媒体采访，他表示此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税，6月13日中兴复牌。在此谈判阶段国内豆油库存高企，基本处于5700~5900的区间震荡。

　　重启阶段：5月29日白宫称将对中国价值500亿美元高科技产品征收25%关税，6月15日前公布清单，并采取具体投资限制，拟6月30日前公布，中国商务部称出乎意料但也在意料之中，美方声明有悖于此前共识。6月3日中方回应：中美之间达成的成果都应基于双方相向而行、不打贸易战这一前提，如果美方出台包括加征关税在内的贸易制裁措施，双方谈判达成的所有经贸成果将不会生效。美国的翻脸，市场担忧情绪甚嚣尘上，此阶段豆油走出一小波反弹行情。

　　发酵阶段：6月15日美国方面称，鉴于中国盗窃知识产权和技术以及其他不公平的贸易行为，美国将对中国500亿美元的含有工业重要技术的商品实施25%的关税。6月16日国务院关税税则委员会发布公告决定，对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，对其余商品加征关税的实施时间另行公告。此阶段端午节后豆油价格并未如市场预期上行，而是被棕榈(4728, 26.00, 0.55%)油的利空消息拖累，当日下跌逾3200点，且创出2015年8月以来近三年新低。

　　综上，中美贸易战期间对油脂价格影响比较大只有两次，就是4月9日的升级阶段和6月19日发酵阶段，但两次油脂期价的表现却如出一辙的高开低走，都创下了上半年最大的单日跌幅，后一次棕榈油日内逼近跌停。贸易战关税一旦落地有可能会持续到11月的特朗普中期选举或是至明年，则我国大豆进口量减少，必然导致我国豆油缺口或转向棕油或菜籽油替代。据了解，2017/18年国内豆油、菜籽油和棕榈油的食用消费量分别占据总消费量的35.6%、23.4%和10.8%，近几年来看豆油的消费增幅居前，我们假设2018/19从美国进口大豆减少三分之一，即1000万吨，折合豆油180万吨，用菜籽油和棕榈油来替代，那么国内将加大进口加拿大油菜籽，印尼以及马来棕榈油的数量，理论上看这样操作等于变相依赖进口，且可能推升棕榈油和菜籽油的市场价格。 

　　展望后市，7月6日关税落地之前，中美双方仍有继续谈判的空间，但美国本次明显是对准中国的2025计划，预计下半年贸易战的拉锯有望成为常态化，但预计对油脂市场的影响甚微。首先，豆油并非不可替代，无论是进口菜籽压榨还是进口棕榈油，或者增加花生油、葵花油的压榨量都可以填补豆油缺口;其次，目前全球油脂供给过剩，尤其是棕榈油三季度即将进入增产期，若价格持续下跌，倒挂情况出现改善，贸易商或将增加进口量;最后，我国进口菜籽压榨良好，进口菜籽补给国内菜籽油缺口亦然为大的方向，因此除非油脂的供给或需求出现较大问题，否则贸易战不太可能改变现阶段油脂市场的弱势格局。