自进入本月中旬以来，随着3月8日所公布的USDA报告中性偏空影响不断的被市场所消化，国内油脂行情也是风起云涌、反复无常，因这一阶段国内外市场均无较明显的强势趋向性因素做指引，使得连豆油期货1805合约在5600-5750元/吨间宽幅震荡，反映到现货方面则是令沿海主要厂商一级豆油现货均价在5660-5730元/吨间频繁调整。行情的不稳定性也让许多投资者理不清头绪，那么笔者将对未来油脂市场关注的重点、及其可能对油脂市场造成的影响进行详细阐述。

　　阿根廷天气市将落幕

　　从我国春节假期开始一直到三月中上旬期间，国际豆类市场对阿根廷天气干旱的炒作热情持续高涨，大豆主产区墒情令阿根廷大豆减产已成既定事实，其中3月USDA报告数据显示阿根廷2017/18年大豆产量预估为4700万吨(2月预估5400万)，但BAGE则将其2017/18年度产量预估值连降至4400万吨，这也远远低于上年产量的5700万吨，因此阿根廷天气干旱炒作对于豆类市场来说是个相对偏强的关注点。除利好提振外，促成油脂市场震荡走势的还有一定的利空因素，据3月USDA报告所公布数据表明，美豆2017/18年度的大豆出口预估为20.65亿蒲，低于2月预估值的21亿蒲;大豆年库存预估为5.55亿蒲，高于2月预估值的5.3亿蒲;另外据市场预测2018年美豆种植面积将达到9210.4万英亩，高于去年的9014.2万英亩，美豆方面则因出口减弱、库存增长、种植面积增长等因素而对期货利空。因此受外围多空交织的市场影响，此阶段豆油行情呈现出有涨有落的震荡趋势，加之中美贸易关系相对紧张、国内油脂需求尚未启动等偏空氛围拖累，国内豆油行情弱势震荡。从近段时间市场的关注点变化可以发现，前期过度炒作的阿根廷干旱天气已接近尾声，阿根廷大豆减产对美豆期价或已利多出尽，国际市场也认为短期阿根廷的少量降雨或将有助于稳定干旱作物的生长情况，阿根廷大豆方面对美豆及国内豆油市场的影响也愈加乏力。

　　巴西大豆丰产或登台

　　截至3月15日，巴西大豆收割工作已完成58%，虽然收获进度略微落后上年同期的62%，但是比五年平均进度高出3%，比一周前增加10%，因此笔者认为巴西大豆丰产炒作或将逐步走上台前，发挥其对国际豆类商品行情的新一轮导向作用。据最新数据显示，巴西在今年第一季度的大豆出口量将会比上年提高约22%，3月份巴西已经出口的大豆数量为350万吨，本月货轮排队等候装运的大豆数量超过800万吨，因此在2018年的头三个月里，巴西大豆出口预计超过1600万吨，比2017年同期出口量1330万吨提高22%;另外巴西和西班牙官员也签署协议，巴西将每年向西班牙出口多达600万吨的大豆、玉米和其他农产品。所以在当巴西大豆出口数据可观的同时，这也将极大地挤占美豆出口份额，利空美豆期价，进而利空国内豆油市场。另外，3月USDA报告数据中2016/17年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.141亿吨，持平2月预估值，2017/18年度大豆产量预估为1.13亿吨，高于2月预估值1.12亿吨;巴西主要船运机构高级官员也表示可根据市场需要进一步提高大豆播种面积。总的来说，巴西大豆创纪录的产量、增长的出口数据、及可能提高的播种面积对美豆期价来说利空压力不容忽视，若其一旦成为市场新的炒作热点，美豆期货走低也将令国内豆油市场承压下跌。

　　3月前三周国内豆油周度成交量均保持在10-11万吨，仅为市场刚需备货，随着天气的转暖，终端市场对油脂的消化能力逐渐减弱，豆油已逐步进入春季需求淡季。供给方面，截至3月18日，国内沿海地区豆油商业库存量约127万吨，依然高于去年同期的112万吨，因此豆油供大于求的现状短期将难有明显改善，偏弱的基本面或拖累豆油现货行情随盘震荡趋弱，但由于连豆油期货已接近年前相对低位，港口部分厂商豆油价格跌无可跌，部分地区的挺价心理或支撑国内豆油行情下方空间受限。

　　综上所述，在外围市场阿根廷干旱炒作已近尾声、国际市场暂无趋向性指引的情况下，巴西大豆丰产的利空因素或成为下一个市场关注的炒作重心，鉴于阿根廷大豆减产的恢复性提振、及马棕榈油3月1-20日出口数据增长，短期国内豆油期现货行情或呈震荡偏弱态势。中长线来看，随着后期大豆陆续集中到港，供大于求的基本面或令豆油呈现弱势行情，巴西大豆的利空炒作也或将使得风雨飘摇的豆油市场急需找寻一条可靠的出路，但也因部分厂商为保证利润平衡，豆油下方空间有限。建议贸易商逢高出货，维持安全库存快进快出保持观望，因进入消费淡季后行情变化频繁，不宜大量囤货，若库存紧张则可在连豆油期货1805合约接近5600元/吨附近适当备货。另外3月21-25日美联储议息，若美元加息成功，那么美豆期货或将承压，进而对国内豆油利空，本网也将对此持续关注。