摘要：

　　美国农业部播种意向报告整体偏空，播种面积以及库存超预期调增。但是在报告公布前，市场对利空报告有所反应，大豆期价可能存在利空出尽的短期反弹，不建议直接追空，可依托120日均线压力位做空。虽然国内棕榈油进口增加，但并没有带动马棕榈油出口走好，加上供应相对充足，棕榈油空头格局短期难以扭转，高位做空仍然是最佳策略。从技术上看，棕榈油期价已属超跌，原有空单建议陆续止盈退出。

　　一、行情回顾

　　南美丰产以及北美扩增种植面积预期导致美豆大幅下挫。国内菜油拋储致使菜油领跌油脂。截止目前，CBOT美豆主力合约月度变动(-8.79%)，国内豆粕主力(-4.63%)，菜粕主力(-4.03%)，棕榈油主力(-4.93%)，豆油主力(-9.45%)，菜油主力(-10.55%)。

　　二、基本面分析

　　1、美豆超预期调增种植面积，市场整体偏空

　　2017年4月1日凌晨美国农业部公布了种植意向报告。大豆：预测2017年美国大豆种植面积将达到创纪录的8950万英亩，年比增加7%，远高于平均预期的8821.4万英亩。相比去年，31个主产州中有27个州面积预测上调或维持不变。

　　相应的，受玉米种植收益下滑，美玉米种植面积调减。报告预测2017年美国玉米种植面积为9000万英亩，年比减少400万英亩，减幅4%，低于平均预期的9096.9万英亩。相比去年，48个州中有38个州面积预测与去年持平或下滑。公布了季度库存报告显示，大豆库存调增也超预期。大豆：截止2017年3月1日美国大豆库存总量为17.3亿蒲式耳，年比同期增加13%，略高于平均预测的16.84亿蒲式耳。其中农场库存为6.69亿蒲式耳，年比减8%，非农场库存为10.7亿蒲式耳，年比增加33%。2016年12月至2017年2月大豆消费量为11.6亿蒲式耳，年比同期减少2%。

　　2、南美丰产格局难撼动

　　布宜诺斯艾利斯3月27日消息：据阿根廷农业联盟(AFA)称，阿根廷农户刚刚开始收获2016/17年度大豆作物，一些初步收获结果显示单产非常良好。阿根廷农业联盟称，在康多巴省的MarcosJuarez地区和Arteaga地区，大豆单产高达5000公斤/公顷，约合72.5蒲式耳/英亩。在康多巴省BellVille地区，大豆单产在4800公斤/公顷，约合60.6蒲式耳/英亩。这只是一部分最先收获的大豆作物。阿根廷核心地区的大豆收割工作将在一周内全面展开。另据圣塔菲省生产局称，该省约70%的头季大豆作物状况良好到非常良好，20%的作物状况良好，10%的作物状况正常。

　　私营分析机构InformaEconomics周五上调巴西2016/17年度大豆产量预估至1.11亿吨，之前预估为1.08亿吨。截至3月30日巴西2016/17年度大豆收割完成74%，低于上年同期的76%，为本季以来首次低于上年同期水平，但仍高于五年均值的70%

　　3、未来两周南美天气局部有降雨

　　天气预报显示，阿根廷主产区未来7天偶有零星阵雨和雷暴。气温接近至高于正常温度。良好的天气状况有利于南美地区的大豆成熟和收割。

　　4、我国棕榈油进口增加，但难改马棕榈油疲软出口

　　据中国海关总署发布的月度统计数据显示，2017年2月份中国进口棕榈油339,652吨，比上年同期增加26.62%。

　　今年2月份中国从印尼进口棕榈油202,031吨，同比增加24.94%，从马来西亚进口棕榈油127,374吨，同比增加19.59%。今年1月和2月中国进口棕榈油874,683吨，同比增加16.57%，其中从印尼进口棕榈油575,743吨，同比增加7.67%，从马来西亚进口288,693吨，同比增加33.92%。

　　我国棕榈油进口增加，但难改马棕榈油疲软出口。船运调查机构ITS发布的数据显示，2017年3月1-25日马来西亚棕榈油出口量为896,621吨，比2月份同期出口量907,078吨减少1.2%。

　　5、马棕榈油产量恢复缓慢

　　马来西亚买家加大从印度尼西亚进口棕榈油的数量，因为厄尔尼诺天气的滞后性影响导致马来西亚本地供应恢复性增长的步伐迟缓。

　　贸易商称，今年三月份马来西亚从印尼进口的棕榈油及相关产品数量将会比平常的月均进口量4～5万吨高出2万吨。

　　厄尔尼诺现象经常导致东南亚地区天气高温干燥，对油棕榈单产造成损害。但是印尼油棕树的树龄通常比马来西亚的小，所以更能耐受炎热干燥天气，恢复也更快。不过在今年的晚些时候，棕榈油产量将再度提高。预计今年下半年棕榈油产量将会恢复性增长，导致棕榈油价格跌至2500令吉/吨。

　　三、行情展望及策略 

　　技术上看，豆粕主力继续回落，期间反弹乏力，下跌动能放大，技术面整体延续偏空态势，后市可能进一步下突破前期低点2750。综合来看，美国农业部播种意向报告整体偏空，播种面积以及库存超预期调增。但是在报告公布前，市场对利空报告有所反应，大豆期价可能存在利空出尽的短期反弹，不建议直接追空，可依托120日均线压力位做空。虽然国内棕榈油进口增加，但并没有带动马棕榈油出口走好，加上供应相对充足，棕榈油空头格局短期难以扭转，高位做空仍然是最佳策略。从技术上看，棕榈油期价已属超跌，原有空单建议陆续止盈退出。