虽然近期猪肉价钱不竭走高,猪粮比价不竭攀升,可是消费量很年夜使得屠宰量快速攀升,结不美观是生猪存栏量略有下滑。一方面,猪粮比价回升使灯揭捉殖户提高了接管高价饲料的能力,另一方面短期的生猪存栏量下滑对豆粕消费量有必然负面影响。更为远期地,猪粮比价回升能够提高养殖户补栏意愿,促使这波消费旺季之后的生猪补栏。短期豆粕需求或将略有削减,可是中持久豆粕需求还斗劲乐不美观。整体而言,豆粕需求对豆粕价钱影响较弱。

　　元旦之后，1月份美国农业部陈述调高2012/13年度美国年夜豆产量至8206万吨，巴西年夜豆产量8250万吨，阿根廷年夜豆产量5400万吨，CBOT年夜豆3月合约价钱小幅下挫后，震动上行，国内豆油与豆粕走势分化，豆粕走势略强于豆油。

　　年夜豆供给面处于动静真空期

　　在不考虑宏不美观经济身分的情形下,呐缦憷年夜豆高产预期使得CBOT年夜豆价钱不会持续年夜幅上涨,可是年夜手艺上看3月合约价钱1350美分/蒲式耳已经是短期的底部,因为在美国农业部发布数据之后,市试试未下探至我们此前预期的最低价钱1300美分/蒲式耳,而是选择在1350美分/蒲式耳一线起头上行,我们认为更有可能的是春节前CBOT年夜豆价钱在继续在1350至1500美分/蒲式耳区间波动。

　　棕榈油库存高企

　　在国内棕榈油和马来西亚棕榈油高库存的压力下,短期棕榈油价钱难有较好默示。1月份和2月份马来西亚棕榈油产量将继续走低,可是马来西亚棕榈油库存难以下滑至250万吨以下水平,更别说是下滑至200万吨以下水平。3月份之后,马来西亚迎昆季节性增产周期,此后库存有望继续走高。估量春节之前,BMD棕榈油4月合约价钱难以打破2700令吉/吨,国内棕榈油1305合约价钱难以打破7050元/吨。

　　短期豆粕需求回落 中持久需求依然乐不美观

　　结论及投资策略

　　呐缦憷年夜豆高产预期始终是压制远期年夜豆价钱的首要身分,但1月USDA发布供需陈述之后,年夜豆价钱收出较长下影线而反弹,年夜豆价钱底部根基了了。估量春节前CBOT年夜豆3月合约价钱有望继续震动走高,关注1500至1550美分/蒲式耳一带的压力。考虑到节前豆粕需求下滑,豆油处于消费旺季,估量节前豆油强于豆粕,也强于棕榈油。豆油与棕榈油价差有望进一步扩年夜。