由于沿海地区油厂油脂库存偏低，而需求逐渐转旺，加之有关部门在沿海地区启动储备油脂轮入采购，近一周以来，菜油期现货价格紧跟外盘豆类上涨步伐，再度走高。展望后市，菜油储备轮进采购继续进行，菜油供应偏紧依旧，菜油期货仍有上扬空间。

　　菜油库存水平偏低

　　没有了国储菜油抛售，菜油供应端失去了最稳定、最庞大的源头。国产菜籽产量低，成本高，基本上全部被小机榨制作浓香菜油。因中加交恶，2019年3月底，从加拿大进口菜籽数量明显减少，今年虽略有恢复，但仍未达到前几年水平。虽然菜油进口增加，但菜油进口加上菜籽料折油总量同样逊于往年，这使得沿海地区以及内地油厂菜油库存大幅降低。国内菜油整体供应严重不足。

　　据海关数据，2020年9月油菜籽进口量为27.03万吨，环比增加102.32%，同比增加67.9%;1-9月累计进口菜籽217.04万吨，同比增加12.93%;9月菜油进口量为19.44万吨，同比增加51.9%，1-9月累计进口142.19万吨，增加28.51%。但由于下游需求良好，提货较为积极，油厂菜油库存偏低。据监测，截至10月23日，两广、福建地区油厂菜油库存为4.31万吨，周环比下降0.84万吨，降幅为16.31%，比去年同期的8.59万吨减少49.83%，为历年来同期最低水平。长江沿线地区(两湖、江西、重庆)菜油库存为4.82万吨，周环比减少0.52万吨，同样为历史最低水平。

　　轮入采购增加需求

　　由于节日较多，加之冬季气温较低，人们脂肪摄入量增加，一般四季度是油脂的消费旺季，今年也不例外。10月底以后，下游小包装油生产企业将为元旦、春节销售旺季采购备货，近期油厂的提货量明显增加。据监测，9月份沿海油厂菜油成交3.39万吨，较8月份的0.8万吨增加2.59万吨，增幅为323.75%，较去年同期的1.68万吨增加1.71万吨。

　　与此同时，为了维持储备库存，日前中储粮油脂公司发布公告，将于10月29日在沿海地区招标采购菜油1.8万吨，这将进一步加剧沿海地区菜油供应紧缺的局面。据悉，中储粮在11月底以及12月底将分别轮进7.4万吨和5.05万吨。有如此相对庞大的轮进采购“托底”，菜油价格下落空间将被有效封杀。

　　外盘上行提振明显

　　虽然从加拿大进口的菜籽数量下降，但目前加拿大仍是我国油菜籽以及菜油进口的第一来源国，其油菜籽价格走势对国内菜油价格有着一定的影响。由于减产以及出口形势较好，近期加拿大温尼伯交易所油菜籽期货不断上行，新高屡创，将直接增加了我国油菜籽和菜油进口成本。

　　目前看，由于供需偏紧，加拿大油菜籽期货的涨势有望延续。日前，加拿大农业暨农业食品部(AAFC)发布的10月份主要大田作物报告显示，2020/2021年度加拿大油菜籽产量为1939.3万吨，低于上年度的1960.7万吨，出口1020万吨，期末库存为225万吨，大幅低于上年度的311.3万吨。

　　另外，由于美豆出口状况良好以及南美大豆(4974, 123.00, 2.54%)产区干旱，美豆期货不断走高，提振整个油脂油料板块。目前美豆正值收割季节，由于天气状况良好，收割进度较快，截至上周已完成83%。因中国积极进口，美豆出口状况较好。据监测，截至10月22日，2020/2021年度(始于9月1日)美豆出口检验总量已达1433.88万吨，比去年同期提高77.6%。受拉尼娜天气模式影响，巴西大豆产区降雨偏少，造成大豆播种延迟，据监测，截至10月22日，巴西2020/2021年度大豆播种进度为23%，大幅落后于去年以及5年均值水平。播种延迟意味收割上市推迟，从而给美豆出口提供更充裕的时间，刺激美豆期货走高。 

　　综合以上，供应紧缺、需求增加，这是支撑菜油期货不断走高的基础，而外盘相关品种走高，最终也将向菜油期货传导，引领菜油延续涨势。