从上周四传闻近期开始拍卖临储菜油，菜油期价暴跌124点，到本周三传闻临储菜油暂时不拍，菜油期价又劲升106点，至1个月高位，菜油俨然成为引领油脂市场的“带头大哥”。

　　自8月份以来，临储菜油拍卖的消息就不断发酵。四季度是菜油消费的旺季，也是国产夏收菜籽消耗殆尽、临储拍卖启动的季节，如同去年10月12日开始拍卖菜油一样，市场等待着今年临储菜油拍卖的靴子在10月份落地。认为要拍卖的人，都在耐心等待消息。在此过程中，菜油期价反复震荡，并没有走出明确的方向。

　　菜油库存下滑,价格保持坚挺

　　过去一周，临储菜油拍卖的传闻牵动着油脂人敏感的神经。从上周四传闻近期开始拍卖临储菜油，菜油期价当日暴跌124点，到本周三传闻临储菜油暂时不拍卖了，菜油期价又劲升106点，连日的反弹不仅收回之前跌幅，更是升至1个月高位，菜油俨然成为引领油脂市场的“带头大哥”。

　　事实上，当前临储菜油库存已经不多，总量也仅是去年1个月的投放量，即使拍卖也不能对市场带来更大的冲击，而且确确实实会“越拍越少”，已经是稀缺品种。轮换菜油也不会给出5800元/吨的价格销售，毕竟去年拍卖溢价很高，今年剩余量更少，没有理由独家销售的国产菜油还会便宜抛售，更没有明年6月前必须出库的说法。因此说拍卖并不可怕，轮换也不一定全是利空，静待新的消息，不必过分解读。

　　监测显示，当前沿海地区菜油库存为36万吨，较上周同期减少4万吨，较前期高点下降14万吨。上一轮拍卖的菜油主要集中在有小包装品牌及罐容的油厂手中，贸易商几乎没有库存，由于货权集中并不能对市场形成冲击。如果不进行新的拍卖或轮换，四季度菜油供应将偏紧，菜油价格有望继续保持强势，但菜籽、菜油进口利润打开(近日新增1万吨菜油买船)、豆油库存高企依然是限制菜油价格涨幅的主要因素。建议菜豆油价差在700元/吨以上谨防回调。

　　压榨快速恢复,豆油库存攀升

　　近两周，国内油厂开机率持续回升，大豆压榨量继续增加。监测显示，上周国内大 豆压榨量为182万吨，较此前一周增加8万吨，高于上年同期的168万吨。由于压榨利润良好，下周大豆压榨量有望继续升至190万吨，四季度大豆到港量较大，大豆原料供应充足，且前期豆粕基差销售量大，预计后期大豆压榨量仍将维持高位。

　　由于节后国内大豆压榨量持续回升，豆油产出量增加，豆油库存继续攀升。监测显示，截至本周二，全国主要油厂豆油库存为161万吨，较上周同期的160万吨略增，较上月同期增加17万吨，较上年同期增加32万吨，近3年同期均值为115万吨。

　　国内豆油库存处于高位，加之油脂市场整体走势平稳，豆油现货基差报价较上周同期继续回落20元/吨。监测显示，天津地区一级豆油11-1月基差报价为Y1801+150元/吨，山东日照地区现货基差报价为Y1801-30元/吨，江苏张家港地区12-1月基差报价为Y1801+130元/吨，广东广州地区现货基差报价为Y1801-30元/吨。

　　随着气温的下降，油脂消费旺季来临，豆油需求增加，通常四季度是国内豆油减库存的阶段，也是豆油基差上涨的阶段，但由于近期豆油库存不降反升，四季度国内大豆到港量仍将维持高位，将抑制豆油基差上涨，尤其是11月大豆到港量或将超过900 万吨，未来豆油市场压力仍然较大。但也要看到，菜豆油、豆棕油价差都有利于豆油消费，如果四季度没有菜油拍卖，供应缺口还将以豆油来弥补，届时需求可能大幅提高，反而使豆油绝地逢生，建议适量购买100元/吨左右的基差。

　　库存恢复缓慢,支撑棕油行情

　　10月份是马来西亚棕榈油的增产季，预计10月棕榈油产量环比上升7%～8%，至190万吨左右，创今年单月产量最高水平，棕榈油库存也将升至215万吨。10月后马来西亚棕榈油产量将进入减产周期，由于棕榈油产量逐渐摆脱厄尔尼诺的影响，后期棕榈油产量减幅将小于去年，棕榈油仍是增库存趋势，预计今年年末库存在230万吨。

　　国际气象组织报告显示，发生拉尼娜的概率不断上升，若后期出现拉尼娜现象，将对棕榈油产量有利。加之目前马来西亚棕榈油仍处于增库存阶段，印尼棕榈油也处于丰产周期，虽然两大主产国的卖货压力不是太大，但是棕榈油想要与其他竞争性植物油竞争的话，目前的价格不具备优势。而随着气温下降，棕榈油消费需求也将逐渐减少，后期国际市场棕榈油价格上涨缺乏动力。

　　近期棕榈油到港量较大，加之随着气温下降以及豆棕价差缩小，棕榈油消费量减少，国内棕榈油库存继续上升。截至本周三，全国港口棕榈油食用库存在45.5万吨左右(加上工棕为50万吨)，较上周同期增加1.5万吨，较上月同期增加8.5万吨，较去年同期增加14万吨，过去3年均值为51万吨。

　　国内棕榈油库存持续上升，部分地区棕榈油基差报价小幅回落20元/吨。监测显示，华北地区棕榈油现货基差报价为P1801+200元/吨，山东地区报价为P1801+220元/吨，华东地区报价为P1801+200元/吨，华南地区报价为P1801+120元/吨。

　　棕榈油进口倒挂幅度扩大，抑制贸易商买货积极性。监测显示，印尼11～12月船期24度棕榈油报价712美元/吨，折合到港完税成本5830元/吨，较1801合约倒挂140元/吨;明年1～3月船期棕榈油CNF报价710美元/吨，折合到港完税成本5840元/吨，

　　较1805合约倒挂130元/吨。目前11～12月到港棕榈油预计近70万吨，基本能够满足最低需求，但难以建立更多库存，对价格带来支撑。如果产区库存不能快速积累，无法实现顺价进口，预计国内棕榈油价格还将保持坚挺。

　　大豆到港集中,豆粕基差回落

　　本周，国内豆粕现货价格整体保持稳定，基差报价小幅回落10～30元/吨，周四沿海地区43%蛋白豆粕市场报价2950～3250元/吨，华北地区报价为3000～3100元/吨，12-1月基差报价为M1801+110元/吨，华东地区报价为2960～3000元/吨，11-1月基差报价为M1801+70元/吨，华南地区报价为2920～3000元/吨，11-1基差报价为M1801+120元/吨。

　　节后国内大豆压榨量迅速回升至180万吨以上，加之受9月上中旬美豆装运耽搁影响，近期大豆到港量较少，国内进口大豆库存下降。截至周三，全国主要油厂进口大豆库存为613万吨，较上周同期减少44万吨，较上月同期减少90万吨，较去年同期增加40万吨，较过去3年均值增加90万吨。

　　虽然大豆压榨量回升，豆粕产出量增加，但随着饲料养殖企业前期的库存消耗，近日提货积极，豆粕库存继续下降。截至本周三，国内主要油厂豆粕库存为74万吨，低于上周同期的79万吨，较去年同期增加11万吨，较过去3年均值增加15万吨。下周大豆压榨量将升至190万吨以上水平，预计豆粕库存继续下降空间有限。目前广东地区因部分油厂停机，豆粕供应紧张，提货排队较为明显;华东、广西供应较好，远月基差回落明显。

　　随着USDA报告利多的消化以及收获进度的推进，美豆供应压力逐渐显现，后期美豆价格继续震荡为主;国内油厂开机率将回升，豆粕产出量增加将施压豆粕价格，加之后期大豆到港量仍然较大，预计四季度将超2400万吨，高于去年同期的2200万吨，也将对豆粕价格形成较大压力，预计豆粕价格将以震荡为主。建议随买随用为主，谨慎追高。